Analisis keakuratan metoda Historical Simulation dalam menghitung nilai Value-at-Risk Portofolio saham

PRIHANTORO, Deddy Saptadi, I Wayan Nuka Lantara, SE.,M.Si

2005 | Tesis | Magister Manajemen

Berbagai macam metoda untuk menghitung nilai VaR suatu portofolio banyak tersedia. Pada tingkat yang paling fundamental, berbagai metoda tersebut dipisahkan menjadi dua kategori yakni penilaian lokal atau local valuation (misal variancecovariance method) dan penilaian penuh atau full valuation (misal historical simulation dan monte carlo simulation). Pemisahan ini merefleksikan adanya pertukaran antara kecepatan komputasi dan akurasi penilaian. Tujuan dari studi ini adalah untuk menganalisis pengaruh jumlah observasi dan simulasi terhadap keakuratan historical simulation VaR dengan mempergunakan metoda Exception-based. Studi ini mempergunakan tiga uji statistik untuk menilai keakuratan secara statistik dengan metoda sebagai berikut : (1) Metoda Maximum Likelihood untuk menghitung taraf nyata observasi, (2) Pendekatan Distribusi Binomial untuk menghitung z score atau critical value observasi, dan (3) Metoda Log Natural Likelihood Ratio untuk menghitung likelihood ratio atau LR. Data yang dipergunakan dalam studi ini adalah data harga harian sebelas saham anggota LQ 45 dengan periode sejak Januari 1997 sampai dengan Desember 2004. Hasil dari penelitian ini memberikan bukti empiris bahwa semakin besar jumlah observasi atau simulasi akan meningkatkan akurasi perhitungan historical simulation VaR.

A variety of methods is available to estimate a portfolio’s Value at Risk. At the most fundamental level, they separate into local valuation (e.g variance-covariance method) and full valuation (e.g historical simulation and monte carlo simulation). This separation reflects a tradeoff between speed of computation and accuracy of valuation. The purpose of this study is to analyze the influence of number of the observations and simulations to the accuracy of historical simulation VaR by using Exception-based Method. This Study employs three statistical tests for statistical accuracy as follow : (1) Maximum Likelihood Method to calculate the significance level of the observations, (2) Binomial Distribution Approximation to calculate the z score or critical value of the observations, and (3) Log Natural Likelihood Ratio Method to calculate the likelihood ratio or LR. Data that use in this study are daily historical price of eleven stocks in the LQ 45 from January 1997 to December 2004. The results of this research give an empirical evidence that more number of the observations or simulations will lead to more accurate historical simulation VaR.

Kata Kunci : Manajemen Resiko,Value at Risk, VaR, Full Valuation, Historical Simulation Method, Exception-based Method, Maximum Likelihood Method, Binomial Distribution Approximation, Log Natural Likelihood Ratio Method