Penggunaan Currency Option sebagai alternatif Hedging atas pergerakan kurs transaksi valuta asing :: Studi kasus di PT Bank International Indonesia

ROSTINI, Entin, Supriyadi, Dr.,MSc

2005 | Tesis | Magister Manajemen

Studi ini bertujuan untuk untuk mempelajari apakah currency option dapat dipergunakan sebagai alternatif hedging atas pergerakan kurs valuta asing, sebagai studi kasus di PT Bank Internasional Indonesia, serta meneliti manfaat yang dapat diberikan dari perlakukan hedging menggunakan forein exchange maupun currency option. Appresiasi US dollar terhadap rupiah pada bulan Juli 1997, telah mengejutkan banyak perusahaan yang memiliki exsposure pinjaman dalam mata uang asing, perusahaan mengalami kesulitan untuk mendapatkan valuta asing dan tidak mampu membayar kewajibannya, kualitas kredit memburuk bahkan terdapat beberapa perusahaan mengalami bangkrut dan diserahkan ke BPPN atau dibekukan operasinya oleh pemerintah. Guna mengantisipasi pergerakan kurs yang tidak bisa diprediksi maka manajemen perlu menetapkan strategi finansial agar dapat menghasilkan performance yang baik serta mampu menghadapi persaingan di pasar khususnya dalam menghadapi risiko market untuk menerapkan strategi hedging sebagai upaya tindakan penjagaan dalam meminimasi risiko yang dilakukan sejak awal untuk menutup potensi risiko di masa yang akan datang akibat adanya asset atau kewajiban perusahaan yang mengandung risiko. Dalam kesempatan ini penulis ingin menyajikan currency option sebagai salah satu strategi hedging atau peng-cover-an posisi valuta asing disamping hedging yang lazim dilakukan melalui foreign exchange. Currency Option adalah memberikan hak (bukan kewajiban) kepada pemilik option untuk menukar mata uang terhadap mata uang lainnya pada harga yang telah disepakati dimuka (the strike) pada waktu yang telah disepakati (expiry date). Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan data-data sekunder yang diperoleh dari studi pustaka berbagai tulisan ilmiah berupa jurnal keuangan, majalah, buku maupun text book serta catatan data dan informasi mengenai keuangan perusahaan. Selain itu juga menggunakan metoda observasi langsung dengan cara melakukan interview dan diskusi terhadap beberapa pihak terkait di perusahaan serta melakukan analisa terhadap data dan laporan keuangan perusahaan dimaksud untuk disimulasikan dengan kemungkinan dilakukannya hedging atas exposure perusahaan dengan menggunakan currency option. Metoda analisis data yang digunakan dalam penelitian ini bersifat deskriptif, analitik dan komparatif. Metode deskriptif memberikan gambaran mengenai eksposure valuta asing yang telah dimiliki oleh perusahaan dan startegi hedging yang telah dilakukan atas eksposure tersebut dan metoda analitik dipergunakan untuk memperbandingkan terhadap hedging yang dilakukan menggunakan kontrak forward dan dengan currency option. Sedangkan metode komparatif adalah memperbandingkan kedua hedging tersebut antara kontrak forward dengan currency option dengan menggunakan diagram pohon keputusan sehingga perusahaan mendapatkan hasil yang optimal atas keputusan tersebut. Berdasarkan analisa diatas maka diketahui bahwa terdapat kelebihan jika menggunakan hedging dengan currency option yaitu : - Perusahaan akan mendapat proteksi dari pergerakan kurs - Perusahaan dapat menentukan sendiri pada kurs berapa proteksi tersebut akan dilakukan pada level bawah (lower bound) maupun level atas (upper bound). - Jika ternyata kurs memiliki arah yang sebaliknya dan perusahaan akan mengalami kerugian jika option diexercise maka perusahaan sebagai pemilik hak tidak perlu mengeksekusi option tersebut dan dapat memenuhi kebutuhan valuta asingnya dengan membeli di pasar uang dengan harga yang lebih menguntungkan

This paper planned to examine currency option as a financial strategy to hedge volatility foreign exchange currency case study in PT Bank Internasional Indonesia, to examine more benefit from the hedging using forein exchange or currency option. Appreciation of US dollar against rupiah in Juli 1997, was suprising many companies which had loan exsposure in foreign currency and facing difficulties to get foreign currency. Some companies could’t paid the liabilities, credit quality was getting worse and some companies was bankrupty or was handover to IBRA and some of them was freezed by government. To anticipate exchange rate volatility that could be not predicted, therefore the management need to establish financial strategy in order to achieve company objective the good performance and able to compete in the market, especially to manage market risk using the hedging strategy as an effort to maintenance minimum risk from the beginning in order to cover the potential risk in the future that aaset or liabilities companies’s have. Currency option is an alternatif hedging strategy to cover foreign currency net open position besides hedging by foreign exchange. Currency Option grants the buyer the right but not obligation to buy or sell foreign currency at predetermined strike or exercise price on or before a predetrmined date. This research using secondary data from the company annual fiancial report and literature study from textbook, magazine, an empirical research and journal finance. Data research methodology using observation, interview and discussion with the management in the company. The study done by an analysis to the company financial position in order to get simulation opportunity hedging using currency option, the research method using descriptif, analytic anad comparability. Descriptif analysis in order to get some information about total foreign currency eksposure the company have, analysis comparability between hedging using forward contact and currency option to compare both of them using tree diagram decision making to get an optimum result for this decision. Purposes of this thesis are to know wether currency option is best choise or alternative for hedging foreign currency volatility, and give benefit as a follow: - The company can be protected by volatility exchange rate - The company can appoint by themselves strike price and lower bound or upper bound price. - Buyer have a right to exercise or not the currency option and have an opportunity to buy or sell in the market if currency option strike price though net loss result.

Kata Kunci : Strategi Perusahaan,Target Finansial Strategi Hedging, Hedging, Foreingn Exchange, Kontrak Forward, Currency Option, Call, Put, Exchange Rate