Four factor model could enhance the explanatory power of the stock returns compare with three factor model in JSK

SURYOAJI, Sri Wahyu, Jogiyanto Hartono, Prof.Dr.MBA

2005 | Tesis | Magister Manajemen

Penelitian ini dilakukan untuk mengetahui bahwa dengan penambahan satu faktor tambahan (faktor likuiditas) pada Fama & French three factor model, akan semakin meningkatkan kemampuan model untuk menentukan expected return saham dibandingkan dengan Fama & French three factor model di Bursa Efek Jakarta Penelitian ini menggunakan share turnover sebagai proksi dari likuiditas. Penelitian yang dilakukan oleh Datar, Naik, dan Redcliffe (1998) di pasar modal Amerika serta Chan dan Faff (2004) di pasar modal Australia menunjukkan bahwa penambahan faktor likuiditas akan semakin memperbaiki kemampuan model dalam menjelaskan return saham. Hasil dari regresi pada kedua model, menunjukkan bahwa pada 27 portofolio yang dibentuk sebagai dependen variabel, terjadi peningkatan rata-rata R-square pada four factor model dibandingkan pada three factor model. Peningkatan ini terjadi disebabkan oleh peningkatan R square regresi di semua kelompok saham yang dikelompokkan berdasarkan atas size, value serta likuiditas saham.

This Research try to examine whether by adding liquidity factor in context Fama and French three factor model could enhance the explanatory power in explaining the expected stock returns rather than the originally three factor model in Jakarta Stock Exchange. This research uses share turnover as proxy for liquidity. According to Datar, Naik, and Redcliffe (1998), which examined the stock returns in US stock market, also Chan and Faff (2004), which examined in Australia stock market, they found if liquidity factor has significant effect to the stock returns. From Both model, the regression results show if there is increasing on average R square in four factor model compare with three factor model. The increasing of the R square showed at all portfolios which constructed based on size, value and liquidity of stocks

Kata Kunci : Return Saham,Likuiditas,Share Turnover, liquidity factor, three factor model, four factor model, share turnover, expected return