Pengujian pembalikan return sebagai cerminan dari fenomena reaksi berlebihan (Market Overreaction) di Bursa Efek Jakarta

OEMATAN, Herly Mathelda, Prof.Dr. Eduardus Tandelilin, MBA

2006 | Tesis | S2 Akuntansi

Penelitian ini ingin membuktikan apakah terjadi fenomena reaksi berlebihan terhadap harga saham di Bursa Efek Jakarata dan apakah fenomena reaksi berlebihan tersebut dipengaruhi oleh size effect. Penelitian ini menguji hipotesa:1)Terjadi Merket Overreaction di Bursa Efek Jakarta, 2) Market Overreaction tidak dipengaruhi oleh sise effect.Penelitian ini menggunakan data sekunder dari Bursa Efek Jakarta selama Desember 2000 sampai Juni 2004. Uji Hipotesa dalam penelitian ini menggunakan alat analisis Uji beda t-test (Independent samples test)untuk membuktikan signifikasi pembalikan return yang terjadi. Hasil penelitian ini membuktikan bahawa terjadi fenomena reaksi berlebihan terhadap harga saham di Bursa Efek Jakarata. Untuk periode pengujian 6 bulan, saham loser mengalami pembalikan return yang signifikan dengan pvalue sebesar 0,017<α 0,05 yaitu sebesar 27% dan mengungguli saham winner sebesar 3,23%. Dengan demikian hipotesa satu dapat diterima. Hasil pengujian terhadap size effect menunjukan pembalikan return yang signifikan sebesar 23,3%, terjadi pada saham yang dikategorikan dalam largest loser. Pembalikan return tersebut terjadi pada periode pengujian 1 tahun dan p-value 0,016< α 0,05. Dengan demikian hipotesa 2 dapat diterima hanya untuk kategori saham Largest loser.Dengan hasil penelitian tersebut, disimpulkna bahwa pasar cenderung bereakasi berlebihan terhadap suatau informasi yang dianggap buruk dan reaksi berelebihan cenderung terjadi pada perusahaan yang tergeolong perusahaan besar yang sahamnya berkinerja buruk (largest loser).

This research aims to prove whether overreaction phenomenon happens to stock price in Jakarta Stock Exchange and whether size effect affects the overreaction phenomenon. This research examines hypothesis as follows : 1) Market overreaction occurs in Jakarta Stock Exchange, 2) Market overreaction is not influenced by the size effect.This research uses secondary data from Jakarta Stock Exchange within December 2000 until June 2004. Hypothesis test in this research also uses t-test (independent samples test) to prove the significances of return reversal.It results the overreaction phenomenon occurred to stock price in Jakarta Stock Exchange. Within 6 months test period, loser stocks experience significances of return reversal with p-value 0,017<α0,05 in amount of 27% and surpass the winner stock in amount of 3,23%. Thus, one hypothesis can be accepted. The result of the research on size effect indicates that significances of return reversal in amount of 23,3% happen to stocks categorized as the largest loser. This return reversal occurs in one-year test period with p-value 0,016<α0,05. Thus, second hypothesis can be accepted only for the largest loser stocks. The results come to a conclusion that market tends to overreact to an information which is considered bad and overreaction tends to occur on large size enterprise whose stock considered as the largest loser.

Kata Kunci : Market Overreaction,Anomali Pasar,Return, market overreaction, abnormal return, size effect, loser-winner