Pengaruh pertumbuhan perusahaan terhadap peringkat dan Yield Obligasi

RESTUTI, Maria Immaculatta Mitha Dwi, Prof.Dr. Zaki Baridwan, M.Sc

2006 | Tesis | S2 Akuntansi

Pertumbuhan perusahaan diduga mempunyai pengaruh terhadap peringkat dan yield obligasi karena menurut teori siklus hidup perusahaan, aktivitas perusahaan akan berbeda dalam setiap tahapan hidupnya dan perbedaan aktivitas tersebut akan mempengaruhi aktivitas pendanaan yang dilakukan perusahaan. Aktivitas pendanaan yang berbeda akan mempengaruhi risiko gagal bayar yang dihadapi perusahaan. Risiko gagal bayar akan tercermin dalam peringkat obligasi. Risiko gagal bayar yang tinggi akan tercermin dalam peringkat obligasi yang rendah, maka yield yang ditawarkan akan tinggi.Tujuan dilakukan penelitian ini adalah untuk menguji: (1) apakah pertumbuhan perusahaan berpengaruh negatif terhadap peringkat obligasi dan (2) apakah pertumbuhan perusahaan berpengaruh negatif terhadap yield obligasi. Penelitian dilakukan dengan menggunakan data obligasi yang diperdagangkan di Bursa Efek Surabaya tahun 2000-2004. Obligasi yang digunakan adalah obligasi yang mempunyai kupon tetap dan diperingkat oleh PT PEFINDO. Pengujian dilakukan dengan regresi logistik dan generalized least squares. Beberapa faktor yang mempengaruhi peringkat dan yield obligasi yang turut diuji sebagai variabel kontrol adalah: peringkat, leverage, profitabilitas dan ukuran perusahaan. Secara keseluruhan, penelitian ini memberikan bukti empiris, yaitu: (1) pertumbuhan berpengaruh positif terhadap peringkat obligasi. Hal ini berarti bahwa perusahaan bertumbuh mempunyai harapan untuk berkembang dan menghasilkan laba sehingga bisa digunakan untuk membayar pokok dan bunga obligasi dengan lancar karena jauh tempo obligasi dalam jangka waktu yang lama. Dengan adanya perkembangan perusahaan ini kreditur akan merasa aman karena perusahaan menghasilkan laba yang digunakan untuk membayar pokok dan bunga obligasi dengan lancar. (2) pertumbuhan berpengaruh negatif terhadap yield obligasi. Hal ini berarti bahwa yield obligasi untuk perusahaan bertumbuh adalah rendah karena peringkat obligasi tinggi akibat dari risiko default yang rendah. Risiko default menjadi lebih rendah untuk perusahaan bertumbuh sehingga obligasi ditawarkan dengan yield yang rendah.

Growth of a company is suspected to have an influence to the rating and yield of bond. According to the company growth cycle theory, a company would have a different activity along its growth, and this activity will also reflect a different financing activity of a company. A different financing activity would have a different effect to the default risk level of a company. This default risk is reflected in the bond rating. Higher default risk would reflect in lower bond rating, and in turn this would offer a higher yield. This research is conducted to examine: 1 Whether a company growth would have a negative effect to the bond rating and 2. Whether a company growth would have a negative effect to the bond yield This research involves bonds listed in Surabaya Stock Exchange 2000 – 2004, specifically bonds with a fixed coupon rate and rated by PT PEFINDO. Test is conducted using logistic regression and generalized least squares. Some factors take into account to have an effect of this bond rating and bond yield, and tested as a control variables are: rating, leverage, profitability, and company size. Overall, this research offers an empirical evidences: 1. Growth of a company would have a positive effect to bond rating. In its growth a company would have an expectation to grow and create profit, enabling them to pay for the coupon until its maturity. This will promote a favorable condition on the creditors. 2. A company growth would have a negative effect to the bond yield. Bond yield of a company in its growth would be lower since it has a higher bond rating, due to its lower default risk. In other words, default risk of a company in growth is lower, that in turn would offer a lower yield.

Kata Kunci : Pertumbuhan Perusahaan,Yield dan Peringkat Obligasi, Company Growth, Bond Rating, Bond Yield