Pengaruh Program Opsi Saham Karyawan (POSK) terhadap kinerja dan nilai perusahaan :: Studi empiris pada BEJ

ANWAR, Azwar, Prof.Dr. Zaki Baridwan, M.Sc

2006 | Tesis | S2 Akuntansi

Karya tulis ilmiah ini melaporkan bukti empiris mengenai pengaruh program opsi saham karyawan (POSK) terhadap kinerja keuangan dan nilai perusahaan, berdasarkan data yang diperoleh sejak tahun 1999-2004 pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Peneliti menggunakan sampel sebanyak 26 perusahaan go public dari 31 perusahaan yang melaksanakan POSK sesuai data yang tesedia. Penulis kemudian mengklasifikasi sampel berdasarkan masing-masing pengujian. Peneliti menginvestigasi hubungan antara POSK, kinerja dan nilai perusahaan dimoderasi oleh kepemilikan institusional terkonsentrasi. Hasil pengujian membuktikan bahwa hubungan antara POSK dan kinerja tidak jelas bahkan negatif. Hasil tersebut tidak konsisten dengan beberapa penelitian sebelumnya, namum beberapa faktor dapat dijadikan alasan sebagai penyebab ketidakkonsistenan hasil penelitian. Salah satunya adalah adanya biaya kompensasi dari pelaksanaan POSK yang bertahap sehingga dapat menurunkan laporan laba selama tahapan pelaksanaan. Faktor lain yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan adanya anggapan cost pada pelaksanaan opsi saham karyawan. Cost tersebut adalah pengaruh dilutif yang potensial dari opsi tersebut yaitu ketika di-konversi, POSK mentransfer kekayaan (wealth) dari pemegang saham kepada karyawan dengan mengurangi stake yang sedang dimiliki pemegang saham dalam perusahaan (Wild, et. al., 2004:345) Selanjutnya, hubungan antara POSK dan nilai perusahaan positif pada perusahaan dengan kepemilikan institusional terkonsentrasi (di atas 50 persen).

This paper reports empirical evidence about effect of employee stock option plans (ESOPs) to financial performances and firm value, based on achieved data since 1999-2004 on listed companies at Jakarta stock exchange (JSX). I use 26 samples of 31 go public companies which implement or adopt ESOPs due to data availability. I also classify sample based on hypotheses testing. I investigate relationship between ESOPs, performance and firm value which are moderated by centralized ownership institutional. Results of testing prove that relationship between ESOPs and performances are not cleared even that tend to negative. That results are inconsitent with a few priorly research, but either a few factor can be took as reason for inconsistent the result. Factor influence performance is, there is compensation cost from ESOPs adoption stage by stage which may decrease income report as long as stage adoption. The other factor may influence firm value is, there a suggest cost on ESOPs adoption. The cost is influenced dilutive potential the option when it is exercised. ESOPs transfers wealth from shareholder to employee by decreasing their stakes in the company (Wild, et. al., 2004:345). Furthermore, relationship between ESOPs and firm value is positive on companies which has centralized ownership institutional (more than 50 percent).

Kata Kunci : Kinerja Keuangan,Nilai Perusahaan,POSK, ESOPs, financial performances, firm value, profitability, and cummulative abnormal return