Analisis kinerja reksa dana campuran Syariah :: Studi empiris di Bursa Efek Jakarta periode 2002-2004

PEMUDA, Derrie Hari, I Wayan Nuka Lantara, SE.,M.Si

2005 | Tesis | Magister Manajemen

Setiap pemodal mempunyai sikap yang berbeda dalam menghadapi ketidakpastian, hal ini yang menyebabkan setiap pemodal mempunyai perspektif yang berbeda dalam melihat risiko dan mengukur kinerja suatu portofolio. Tujuan penelitian ini adalah untuk menghitung kinerja reksa dana campuran syariah berdasarkan return dan risiko, membandingkan kinerja reksa dana campuran syariah dengan kinerja pasar, dan dengan reksa dana campuran konvensional, untuk mengetahui apakah ada perbedaan kinerja yang signifikan antara kedua jenis reksa dana tersebut. Kinerja reksa dana campuran syariah dalam penelitian ini diukur dengan menggunakan composite (risk-adjusted) measures of performance yang terdiri dari ukuran Sharpe (RVAR), Treynor (RVOL) dan Jensen (Alpha). RVAR mengukur kinerja reksa dana campuran syariah dengan menggunakan risiko total atau standar deviasi sebagai indikator risiko, RVOL dan Alpha menggunakan risiko sistematis atau beta sebagai indikator risiko. Semakin tinggi nilai RVAR, RVOL dan Alpha maka semakin bagus kinerja reksa dana campuran syariah karena return yang diterima akan semakin tinggi. Kemudian hasil pengukuran tersebut diuji dengan uji statistik parametrik T Sampel Independen untuk mengetahui apakah ada perbedaan kinerja yang signifikan antara reksa dana campuran syariah dibandingkan dengan kinerja pasar, dan dengan reksa dana campuran konvensional. Jika nilai statistik lebih kecil dari alpha-nya (α), maka terdapat perbedaan kinerja yang signifikan. Hasil penelitian menemukan bahwa kinerja reksa dana campuran syariah underperformed dibandingkan dengan kinerja pasar dan tidak terdapat perbedaan kinerja yang signifikan antara reksa dana campuran syariah dibandingkan dengan kinerja pasar serta dengan reksa dana campuran konvensional. Tercermin dari nilai RVAR pasar yang lebih tinggi dari nilai RVAR reksa dana campuran syariah dan nilai kesalahan standar untuk reksa dana campuran syariah menunjukkan nilai Alpha yang tidak berbeda secara signifikan dari nol. Hasil ini juga didukung oleh tingkat signifikansi hasil uji statistik yang lebih besar dari nilai alpha (Sign.> 0.05).

Every investor have different attitude in facing uncertainty, this kind of thing cause every investor have different perspective in a way to see the risk and measure the portfolio performance. The purpose of this research are to calculate syariah balance funds performance based on returns and risks, comparing the syariah balance funds performance with market performance, and with conventional balance funds, to knowing is there any significant different of performance between those two type mutual funds. Syariah balance funds performance in this research is measured by using composite (risk-adjusted) measure of portfolio performance which is consist of Sharpe (RVAR), Treynor (RVOL) and Jensen (Alpha). RVAR measure syariah balance funds performance using total risk or standard deviation as risk indicator, RVOL and Alpha using systematic risk or beta as risk indicator. The higher RVAR, RVOL and Alpha then the better syariah balance funds performance because the return earned will be more higher. Then the result is tested with parametric statistic Independent-Samples T test to knowing is there any significant different of performance between syariah balance funds performance in compare with market performance, and with conventional balance funds performance. If statistic value is smaller from the alpha (α), then there is any significant different of performance. The results of this research founded that syariah balance funds performance is underperformed compare with market performance, and there is no significant different of performance between syariah balance funds performance in compare with market performance, and with conventional balance funds performance. It reflects from market RVAR value that more higher than syariah balance funds RVAR value and the standard errors value for syariah balance funds show that the Alphas are not significantly different from zero. These results is supported by significant level from statistic test result which is bigger from alpha value (Sign. > 0.05)

Kata Kunci : Kinerja Reksadana Syariah,Risk,Adjusted Returns, Performance, Syariah Mutual Funds, Risk-Adjusted Returns