A Test of residual and agency theories of dividend policy :: The Case of companies listed in the Jakarta Stock Exchange

KURNIAWAN, Aziz, Suad Husnan, Dr.,MBA

2006 | Tesis | Magister Manajemen

Studi ini dilakukan untuk meneliti hubungan antara Teori Residual dan Teori Keagenan terhadap tingkat pembayaran dividen pada perusahaan-perusahaan di Indonesia. Penelitian semacam ini dapat membantu para investor yang ingin menanamkan investasinya di Indonesia. Temuan dalam penelitian ini diharapkan juga dapat membantu perusahaan-perusahaan di Indonesia dalam menentukan kebijakan dividennya. Penelitian dilakukan terhadap 28 perusahaan yang terdaftar pada Bursa Efek Jakarta (BEJ) sepanjang tahun 2000 – 2004 dengan total 140 kali pengamatan. Penelitian dilakukan dengan menggunakan data-data tingkat pembayaran dividen, rasio nilai buku terhadap harga, harga penutupan, resiko perusahaan, kepemilikan saham oleh orang dalam, kepemilikan saham oleh institusi, dan sebaran kepemilikan saham. Pengolahan data terhadap data-data kualitatif dilakukan dengan bantuan komputer dan perangkat lunak SPSS 11,5. Analisis statistik yang menggunakan metode regresi berganda dilakukan terhadap tingkat pembayaran dividend sebagai variable terikat dan 6 variable bebas yang terdiri atas kesempatan berinvestasi, ukuran perusahaan, resiko perusahaan, kepemilikan saham oleh orang dalam, kepemilikan saham oleh institusi, dan sebaran kepemilikan saham. Hasil regresi berganda menghasilkan 3 variable yang secara significant mempengaruhi tingkat pembayaran dividen oleh perusahaan-perusahaan di Indonesia. Resiko perusahaan secara significant mempengaruhi tingkat pembayaran dividen. Semakin tinggi resiko yang harus dihadapi oleh suatu perusahaan, semakin rendah tingkat pembayaran dividennya. Kepemilikan saham institusi diketahui memiliki hubungan positif terhadap tingkat pembayaran dividen, sehingga semakin banyak kepemilikan institusi semakin tinggi tingkat pembayaran dividennya. Sedangkan sebaran kepemilikan saham diketahui secara positif mempengaruhi kebijakan pembayaran dividen oleh perusahaan-perusahaan di Indonesia dan menyebabkan semakin tingginya pembayaran dividen oleh perusahaan-perusahaan yang memiliki sebaran kepemilikan saham yang lebih baik.

This study conducted to investigate the relationship of residual and agency theories to dividend payout ratio (DPR), especially for companies in Indonesia. This research could help investors who like to invest their money in Indonesia. The findings could also beneficial for companies to manage their dividend policy. The research was done to 28 companies which are listed in Jakarta Stock Exchange (JSX) during 2000 – 2004. The research which uses 140 observations analyze the data of DPR, price to book value (PBV), closing price, company risk, insider ownership, institutional ownership, and shareholder dispersion. Qualitative data was computed using computer program of SPSS11.5. A statistical analysis using multiple regression model was done to analyze the DPR as dependent variable and other 6 independent variables: investment opportunities, company size, company risk, insider ownership, institutional ownership, and shareholder dispersion. The results of multiple regression show 3 variables which are significantly affect the DPR in Indonesia. Company risks significantly influence the dividend payout. The higher the company risks, the lower the dividend. Institutional ownership shows positive relationship to dividend payouts, the larger the institutional ownership, the higher the dividend payout ratio. Shareholder dispersion shows positive influence to the dividend payouts by Indonesian companies. It triggers the higher dividend payouts by companies which have better dispersion of the shareholders.

Kata Kunci : Teori Residual,Teori Keagenan,Kebijakan Dividen,Tingkat Pembayaran Dividen, residual theory, agency theory, dividend payout ratio, dividend policy, Jakarta Stock Exchange