Informasi asimetris saham IPO Aftermarket di Indonesia :: Studi empiris pada saham-saham IPO di BEJ periode tahun 2000-2004

SARASWATI, Dyah, Erni Ekawati, Dr.,MBA

2006 | Tesis | Magister Manajemen

Penelitian ini bertujuan untuk menguji hipotesis yang menyatakan bahwa semakin tinggi tingkat underpricing suatu saham IPO, maka semakin banyak pula informasi yang diproduksi pada perioda aftermarket-nya, dan pada akhirnya tingkat informasi asimetris pun semakin rendah dengan menggunakan adverse selection costs of the spread sebagai pengukur tingkat informasi asimetris. Penelitian ini juga menguji pengaruh faktor-faktor lain selain tingkat underpricing, seperti turnover ratio, ukuran perusahaan, umur perusahaan, gross proceeds, dan risiko terhadap tingkat informasi asimetris. Sebanyak 92 saham IPO yang terdaftar di BEJ selama perioda tahun 2000 sampai dengan tahun 2004 dianalisis dengan menggunakan analisis regresi linier berganda. Adverse selection costs diperoleh dengan Model LSB (Lin, Sanger, dan Booth [1995]). Penelitian ini menguji enam hipotesis dan hanya hipotesis ke-lima dan ke-enam saja yang terdukung, sedangkan hipotesis satu, dua, tiga, dan empat tidak terdukung. Hasil penelitian ini mengindikasikan bahwa gross proceeds dan risiko sebagai pengukur faktor ketidakpastian akan mempengaruhi tingkat informasi asimetris saham IPO pada perioda aftermarket. Semakin tinggi gross proceeds, maka semakin banyak informasi yang diproduksi pada perioda aftermarket. Kondisi ini menyebabkan tingkat ketidakpastian semakin rendah sehingga tingkat informasi asimetris pun semakin rendah. Hasil penelitian ini juga memperlihatkan bahwa semakin tinggi risiko, maka semakin tinggi pula tingkat ketidakpastian dan pada akhirnya tingkat informasi asimetris pun semakin tinggi. Hasil ini konsisten dengan hipotesis yang telah dirumuskan.

Using the adverse selection component of the spread as a measure of asymmetric information, this research tested the hypothesis that the greater the underpricing of an IPO, the more information is produced in its aftermarket, and the lower the level of asymmetric information. In other word, this research analyzed the influence of underpricing on the asymmetric information. This research also examined the influence the other factors besides underpricing, such as turnover ratio, firm size, firm age, gross proceeds, and risk on the asymmetric information in the IPO aftermarket. Ninety two IPO listed in BEJ for the 2000 through 2004 period were analyzed by using multiple regression analysis. This research used LSB model (Lin, Sanger, and Booth [1995]) to estimate the adverse selection costs. There were six hypotheses examined in this research. The results provided support only for the hypothesis 5 and 6, while hypothesis 1, 2, 3, and 4 were not accepted. The results of this research indicated that gross proceeds and risk as the proxies for uncertainty will affect the asymmetric information in the IPO aftermarket. The higher gross proceeds, the more information is produced in its aftermarket, the lower the level of uncertainty, and the lower the level of asymmetric information. The results also showed that the higher the risk, the higher the level of uncertainty, and the higher the level of asymmetric information. These results were consistent with the hypoteses

Kata Kunci : Informasi asimetris, adverse selection costs, underpricing, Asymmetric information, adverse selection costs, underpricing