Earnings management pada perusahaan sebelum dan sesudah IPO :: Penelaahan kemungkinan dilakukannya Window Dressing dan rekayasa terhadap earnings

SAPUTRA, Eddy, Eduardus Tandelilin, Prof.Dr.,MBA

2006 | Tesis | Magister Manajemen

Penerbitan saham baru perusahaan melalui penawaran umum perdana dan pencatatan saham di Bursa Efek Jakarta merupakan salah satu cara yang digunakan oleh suatu perusahaan untuk meningkatkan modal. Hal ini dipercaya dapat memperbaiki struktur permodalan serta meningkatkan kekayaan pemegang saham. Oleh karena itu agar saham yang ditawarkan dapat diserap oleh investor maka perusahaan dituntut untuk dapat menunjukan bahwa perusahaannya berjalan baik secara historis dan prospektif dimasa mendatang. Informasi material dan berbasiskan transparasi mengenai rencana penawaran umum saham perdana dan kondisi serta prospek perusahaan tercantum pada prospektus. Pihak ekternal pada umumnya dan investor pada khususnya mengantungkan analisanya tentang perusahaan berdasarkan prospektus ini. Banyak penelitian yang sudah dilakukan untuk membuktikan apakah manajemen cenderung memilih kebijakan akuntansi untuk meningkatkan pendapatan yang dilaporkan sebelum IPO. Keberadaan hipotesis ini didasarkan pada asumsi bahwa manajemen memiliki informasi asimetri, dimana mereka mengetahui lebih banyak informasi dari pada pihak-pihak lain diluar perusahaan. Karena asimetri informasi ini, investor cenderung mempercayai informasi didalam prospektus yang pada akhirnya dapat memberi kesempatan kepada manajemen untuk memilih kebijakan akuntansi yang dapat mempengaruhi harga saham yang ditawarka kepada publik. Suatu perusahaan diperbolehkan untuk memilih kebijakan akuntansi yang dianggap sesuai dalam menyusun laporan keuangan, sepanjang hal tersebut tidak melanggar standar akuntansi yang berlaku umum (SAK). Perbedaan dalam pengunaakan metode akuntansi sebenarnya tidak mempengaruhi secara langsung Arus Kas perusahaan ,Walaupun secara tidak langsung mempengaruhi Arus Kas perusahaan, pemilihan kebijakan akuntansi dapat mempengaruhi nilai perusahaan (value of the company). Penelitian ini mencoba untuk membuktikan tentang adanya kecenderungan manajemen dalam upaya meningkatkan pendapatan (income increasing) pada perusahaan sebelum IPO dan upaya menurunkan pendapatan (income descreasing) pada periode setelah IPO. Indikasi adanya pengelolaan laba (earnings management) diteliti berdasarkan pada hasil positif atau negatifnya discreationary accruals. Friedlan (1994) mengatakan bahwa discreationary accruals diasumsikan konstan sepanjang waktu, sehingga apabila terjadi perubahaan maka dapat diindikasikan adanya pengelolaan laba. Jumlah sampel yang dipilh dalam penelitian ini meliputi semua perusahaan yang melakukan IPO pada periode 1995 – 2002, yaitu 96 perusahaan dari seluruh perusahaan yang tercatat di BEJ dalam kurun waktu tersebut. Pengujian hipotesis dilakukan dengan analisis statistik diskriptif dan non parametrik yaitu uji Wilcoxon signed rank. Hasil penelitian membuktikan adanya pola peningkatan pendapatan (income increasing) pada periode sebelum IPO dan penurunan pendapatan (income descreasing). Sampel perusahaan yang mencantumkan laporan keuangan full year sebagai laporan keuangan terkini dan sampel keseluruhan perusahaan tanpa pemilihan laporan keuangan terkini menemukan bukti adanya pengelolaan laba (earnings management) pada periode sebelum IPO. Kedua sampel tersebut memberikan indikasi adanya pengelolaan laba pada periode satu tahun setekah IPO , tetapi tidak terbukti pada tahun kedua setelah IPO. Pada penelitian pendukung, penulis menemukan indikasi bahwa discretionary accruals periode sebelum IPO adalah lebih besar dibandingkan dengan discretionary accruals periode setelah IPO. Hal ini medukung bukti pola income increasing sebelum IPO dan income decreasing setelah IPO. Pegujian lain adalah discretionary accruals berkorelasi terbalik dengan variabel Arus Kas Operasi dan berkorelasi dengan perbanding lurus dengan Total Akrual. Discretionary accruals berkorelasi dengan Total Aktiva dan Total Kewajiban pada periode setelah IPO, tetapi tidak berkorelasi dengan variabel tersebut pada periode sebelum IPO. Hasil pengujian ini tidak secara langsung menunjuk penyebab terjadinya pola perubahaan pendapatan yang pada gilirannya mengindikasi pengelolaan laba. Hal ini terjadi kemungkinan disebabkan perusahaan tidak secara nyata melakukan pengelolaan laba dan atau penelitian ini tidak dapat mengungkapkan adanya tindakan tersebut.

The issuance of new company’s shares through initial public offering and listing on the Jakarta Stock Exchange is one of methods applied by a company in order to increase its capital. This method is believed to be able to improve their capital structure as well as to increase the value of assets of shareholders. Therefore, in order that the offered shares may be absorbed by the investors, the companies is demanded to be able to show that their companies may run well historically and prospectively in the future. Transparency-based material information regarding the planned initial public offering and condition as well as the prospect of the company are included in the prospectus. The external parties generally and investors specifically, entrust their analysis regarding the company based on this prospectus. Many researches have been carried out in order to prove whether the management tend to choose the accounting policy with the intention of increasing the income which is reported prior to the IPO. The existence of this hypothesis is based on the assumption that the management has an asymmetric information, in which they know more information than the external parties of the company. Because of the asymmetry of this information, the investors tend to believe in the information within the prospectus which may eventually provide an opportunity to the management to choose an accounting policy which may affect the price of shares being offered to the public. This research seeks to prove the existence of managerial indication in an effort of increasing the income of the company prior to the IPO and an effort of decreasing the income at the period after the IPO. The indication showing the existence of earnings management is examined based on its positive or negative result discretionary accruals. Friedlan (1994) stated that the discretionary accruals is assumed to be constant continuously, therefore, in case there is a change, earnings management may be indicated. Total samples taken in this research comprise all companies carrying out the IPO at the period of 1995 – 2002, namely 96 companies of all companies registered at the JSC within the said period. Hypothesis testing is performed through descriptive statistical analysis and non-parametric, namely signed rank Wilcoxon test. Results of the research indicate the existence of income increasing pattern at the period of before IPO and income decreasing. Samples of companies which include the full year financial statement as the latest and sample of the entire companies without establishing the latest financial statement, indicate a proof of existence of earnings management at the period before the IPO. Both samples show an indication of existence of earnings management at the period of one year after the IPO, but it cannot be proved at the years after the IPO. At the supporting research, the writer found an indication that discretionary accruals at the pre-IPO period is higher than the discretionary accruals at the post – IPO period. It supports the proof of pre-IPO income increasing pattern and post-IPO income decreasing. Another testing is that the discretionary accruals has a reverse correlation with the Operational Cash Flow variable and a correlation with the straight comparison with total accrual. Discretionary accruals has a correlation with Total Assets and Total Liabilities at the post-IPO period, but it has no correlation with the said variable at the pre-IPO period. Results of testing do not directly indicate the cause of income change which in turn indicate the earnings management. It may be caused by the condition that the company does not concretely carry out the earnings management and/or the research may not reveal the action.

Kata Kunci : Penawaran Saham Perdana,Manajemen Laba,Discretionary Accruals, initial public offering, earnings management and discretionary accruals