Value versus growth stocks in Jakarta Stock Exchange

PRAMONO, Dinar, Indra Wijaya Kusuma, Dr.,MBA

2006 | Tesis | Magister Manajemen

Beberapa penelitian mencatat bahwa value strategies, yaitu berinvestasi dalam saham yang memiliki harga relatif lebih rendah dibandingkan harga saham tersebut di masa lalu, laba perusahaan, dividen, nilai buku aktiva atau penjualan, menghasilkan tingkat pengembalian (return) yang lebih tinggi. Dengan kata lain, growth stocks atau saham yang memiliki harga relatif lebih tinggi daripada faktorfaktor fundamental tersebut di atas cenderung menghasilkan return lebih rendah. Salah satu argumen yang menjelaskan terjadinya hal ini adalah karena sahamsaham golongan value memiliki risiko fundamental lebih tinggi daripada golongan growth. Studi ini menguji return dan risiko saham-saham value dan growth di Bursa Efek Jakarta periode Desember 1996-Desember 2003, khususnya value premium dari value dan growth portfolio selama 3 tahun sejak pembentukan portfolio tersebut serta beta dan standard deviation dari masing-masing portfolio untuk pengukur resiko. Studi ini juga menggunakan pengukuran kinerja portfolio dengan Jensen’s Alpha, Treynor dan Sharpe. Untuk menguji perbedaan return digunakan t-test sedangkan perbedaaan return, risiko dan kinerja portfolio diuji dengan t-test sebagai alat uji. Hasil studi menunjukkan tidak ada perbedaan signifikan antara return, risiko dan kinerja portfolio saham-saham value da n growth. Namun demikian, terdapat indikasi bahwa saham-saham value lebih unggul daripada saham-saham growth khususnya pada tahun pertama setelah pembentukan portfolio dilakukan.

A number of studies report that value strategies have higher average returns than growth strategies. It means growth stocks or stocks that have relatively high prices in relation to those some fundamental factors, tend to underperform. One of the arguments of why value stocks outperform growth stocks is that they are fundamentally riskier. This study examines value and growth stocks in Jakarta Stock Exchange from December 1996 to December 2003, specifically we examine the value premium up to 3 yea rs after the value and the growth portfolio formation. We also examine beta and standard deviation as risk measurement. This research also applies portfolio performance measurements of Jensen’s Alpha, Treynor, and Sharpe. To examine the difference between return, risk and portfolio performance of value and growth stocks, the statistical analysis used are t -test. The finding of this study shows that there are no differences between return, risk and performance of value and growth stocks portfolio. However, it is indicated that value stocks outperform growth stocks particularly in the first year after the portfolio formation with marginally significances.

Kata Kunci : Value Stocks,Jakarta Stock Exchange,Growth Stocks,Jakarta Stock Exchange, Value stocks, Growth stocks, Risk, Return