ANALISIS DETERMINAN PERUBAHAN STRUKTUR MODAL PERUSAHAAN SEKTOR ENERGI DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2020–2025

UMI BARIROH, Kusdhianto Setiawan, S.E., Sivilekonom., Ph.D.

2026 | Tesis | S2 MANAJEMEN (MM) JAKARTA

INTISARI

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh faktor internal perusahaan dan faktor pasar terhadap perubahan struktur modal pada perusahaan sektor energi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2020–2025. Perubahan struktur modal diukur menggunakan perubahan Debt to Equity Ratio (?DER) untuk menggambarkan proses penyesuaian leverage perusahaan dari waktu ke waktu. Faktor internal perusahaan yang dianalisis meliputi GAP DER, profitabilitas, Times Interest Earned (TIE), dan Current Ratio (CR), sedangkan faktor pasar meliputi perubahan yield Surat Berharga Negara (?SBN) dan standar deviasi Indeks Harga Saham Gabungan (STD IHSG). Profitabilitas diukur menggunakan Return on Equity (ROE) pada Model 1 dan Return on Invested Capital (ROIC) pada Model 2.

Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan data sekunder yang diperoleh dari laporan keuangan tahunan perusahaan dan data pasar. Sampel penelitian terdiri atas 26 perusahaan sektor energi yang dipilih menggunakan teknik purposive sampling selama periode 2020–2025. Analisis data dilakukan menggunakan regresi data panel.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa GAP DER berpengaruh positif dan signifikan terhadap perubahan struktur modal pada kedua model. ROE berpengaruh negatif dan signifikan terhadap perubahan struktur modal pada Model 1, sedangkan ROIC tidak menunjukkan pengaruh signifikan pada Model 2. Selain itu, TIE, CR, perubahan yield SBN, dan STD IHSG tidak terbukti berpengaruh signifikan terhadap perubahan struktur modal. Secara keseluruhan, hasil penelitian menunjukkan bahwa perubahan struktur modal perusahaan sektor energi lebih berkaitan dengan faktor internal perusahaan, terkhusus jarak antara struktur modal aktual dan struktur modal optimal, dibandingkan faktor pasar eksternal. Temuan ini didukung dengan Dynamic Trade-Off Theory yang menjelaskan bahwa perusahaan melakukan penyesuaian leverage secara bertahap menuju struktur modal optimal

Kata Kunci: Perubahan Struktur Modal, GAP DER, Profitabilitas, Regresi Data Panel, Sektor Energi.

ABSTRACT

This study aims to analyze the influence of firm-specific factors and market factors on capital structure changes in energy sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange during the 2020–2025 period. Capital structure changes are measured using changes in the Debt to Equity Ratio (?DER) to capture the process of leverage adjustment over time. The firm-specific factors examined include GAP DER, profitability, Times Interest Earned (TIE), and Current Ratio (CR), while market factors include changes in the 10-year Government Bond yield (?SBN) and the standard deviation of the Indonesia Composite Index (STD IHSG). Profitability is measured using Return on Equity (ROE) in Model 1 and Return on Invested Capital (ROIC) in Model 2.

This study employs a quantitative approach using secondary data obtained from companies’ annual financial reports and market data. The research sample consists of 26 energy sector companies selected using purposive sampling during the 2020–2025 period. Data analysis is conducted using panel data regression.

The results indicate that GAP DER has a positive and significant effect on capital structure changes in both models. ROE has a negative and significant effect on capital structure changes in Model 1, while ROIC does not show a significant effect in Model 2. Furthermore, TIE, CR, changes in SBN yield, and STD IHSG are not proven to have significant effects on capital structure changes. Overall, the findings indicate that capital structure changes in energy sector companies are more closely associated with firm-specific factors, particularly the deviation between actual capital structure and optimal capital structure, rather than external market factors. These findings are consistent with the Dynamic Trade-Off Theory, which explains that companies gradually adjust their leverage toward an optimal capital structure

Keywords: Capital Structure Changes, GAP DER, Profitability, Panel Data Regression, Energy Sector.

Kata Kunci : Perubahan Struktur Modal, GAP DER, Profitabilitas, Regresi Data Panel, Sektor Energi.