THE EFFECT OF ESG RATINGS ON FIRM PERFORMANCE: EVIDENCE FROM THE TRANSPORTATION AND LOGISTIC INDUSTRY IN ASIA-PACIFIC COOPERATION (APEC) COUNTRIES

Raihan Rizha Putra Kurniawan, Mahfud Sholihin, Prof., Ph.D., Ak., CA., CPA

2026 | Skripsi | AKUNTANSI

This study investigates how Environmental, Social, and Governance (ESG) ratings influence financial performance, specifically return on assets (ROA), within the transportation and logistics sector across Asia Pacific Economic Cooperation (APEC) member countries. Drawing on a panel dataset comprising 1010 firm to year observations from 101 companies spanning 2015 to 2024, the research employs firm and year fixed effects regression to assess the ESG to ROA relationship, while also examining whether Board Gender Diversity moderates this association. Additional control variables include the natural logarithm of total assets, leverage, board size, GDP growth rate, and the Worldwide Governance Indicators.

The findings reveal that, after accounting for firm and year fixed effects, ESG ratings do not exert a statistically significant influence on ROA, suggesting that ESG performance does not meaningfully translate into financial profitability within this sample. Similarly, Board Gender Diversity fails to produce a significant moderating effect on the ESG to ROA relationship. Notably, GDP growth rate emerges as the sole significant predictor of ROA across all model specifications. These results indicate that, in an industry characterized by high capital intensity and substantial carbon emissions, macroeconomic conditions and unobserved firm level characteristics are stronger determinants of profitability than ESG ratings.

Two robustness checks further validate these conclusions. A subsample analysis distinguishing between developed and developing APEC economies, alongside a temporal partition separating the pre and post COVID19 periods (2015 to 2019 versus 2020 to 2024), consistently confirm the null ESG to ROA result across varying contextual settings, while also uncovering period specific dynamics in the post pandemic era. Overall, this study adds sector specific evidence to the broader ESG financial performance literature and carries practical implications for evaluating the effectiveness and tradeoffs of ESG adoption within the APEC transportation and logistics industry.

Penelitian ini mengkaji bagaimana peringkat Lingkungan, Sosial, dan Tata Kelola (ESG) memengaruhi kinerja keuangan, khususnya laba atas aset (ROA), di sektor transportasi dan logistik di negara anggota Kerja Sama Ekonomi Asia Pasifik (APEC). Dengan menggunakan dataset panel yang terdiri dari 1.010 pengamatan perusahaan ke tahun dari 101 perusahaan selama periode 2015 hingga 2024, penelitian ini menerapkan regresi efek tetap perusahaan dan tahun untuk mengevaluasi hubungan antara ESG dan ROA, sekaligus menguji apakah Keragaman Gender Dewan Direksi memoderasi hubungan tersebut. Variabel kontrol tambahan meliputi logaritma alami total aset, rasio utang, ukuran dewan direksi, laju pertumbuhan PDB, dan Indikator Tata Kelola Global.

Temuan menunjukkan bahwa, setelah memperhitungkan efek tetap perusahaan dan tahun, peringkat ESG tidak memberikan pengaruh yang signifikan secara statistik terhadap ROA, yang mengindikasikan bahwa kinerja ESG tidak secara berarti tercermin dalam profitabilitas keuangan pada sampel ini. Demikian pula, keragaman gender dewan direksi tidak menghasilkan efek moderasi yang signifikan terhadap hubungan ESG ke ROA. Yang patut diperhatikan, tingkat pertumbuhan PDB muncul sebagai prediktor tunggal yang signifikan terhadap ROA di seluruh spesifikasi model. Hasil ini menunjukkan bahwa, dalam industri yang ditandai dengan intensitas modal yang tinggi dan emisi karbon yang substansial, kondisi makroekonomi dan karakteristik tingkat perusahaan yang tidak teramati merupakan penentu profitabilitas yang lebih kuat daripada peringkat ESG.

Dua uji robustness semakin memperkuat kesimpulan ini. Analisis subsampel yang membedakan antara negara APEC maju dan berkembang, bersama dengan pembagian periode yang memisahkan masa sebelum dan sesudah COVID19 (2015 ke 2019 versus 2020 ke 2024), secara konsisten menegaskan hasil nol antara ESG dan ROA di berbagai konteks, sekaligus mengungkap dinamika spesifik periode pada era pascapandemi. Secara keseluruhan, penelitian ini menambah bukti sektoral ke dalam literatur yang lebih luas mengenai hubungan ESG ke kinerja keuangan dan memiliki implikasi praktis untuk mengevaluasi efektivitas serta tradeoff dari penerapan ESG dalam industri transportasi dan logistik APEC.

Kata Kunci : ESG, Environmental, Social, Governance, ESG Ratings, Transportation and Logistics Industry, ROA, APEC