PENGARUH REVENUE GROWTH, HARGA BATU BARA, VOLATILITAS HARGA SAHAM DAN LIKUIDITAS SAHAM TERHADAP RETURN SAHAM PERUSAHAAN PERTAMBANGAN BATU BARA DI BEI PERIODE 2021-2025

ATULO FEBRIMAN, I Wayan Nuka Lantara, M.Si., Ph.D.,

2026 | Tesis | S2 MANAJEMEN (MM) JAKARTA

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh revenue growth, harga batu bara, volatilitas harga saham, dan likuiditas saham terhadap return saham pada perusahaan pertambangan batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2021–2025. Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif eksplanatori  dengan data panel. Sampel penelitian terdiri atas 24 perusahaan pertambangan batu bara yang dibagi ke dalam tiga kelompok analisis, yaitu seluruh sampel, perusahaan dengan kapitalisasi pasar terbesar, dan perusahaan dengan kapitalisasi pasar terkecil. Variabel revenue growth diukur menggunakan pertumbuhan pendapatan tahunan, harga batu bara menggunakan harga batu bara acuan, volatilitas harga saham menggunakan metode Parkinson, dan likuiditas saham menggunakan proksi Amihud illiquidity ratio. Variabel kontrol yang digunakan adalah return on assets (ROA). Hasil penelitian menunjukkan bahwa revenue growth, harga batu bara, dan volatilitas harga saham tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. Sebaliknya, likuiditas saham berpengaruh signifikan terhadap return saham dengan arah yang berbeda berdasarkan segmen kapitalisasi pasar, signifikan positif pada keseluruhan sampel dan perusahaan kapitalisasi pasar kecil, namun signifikan negatif pada perusahaan kapitalisasi pasar besar, sedangkan ROA berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham. Temuan ini mengindikasikan bahwa pada sektor pertambangan batu bara, karakteristik pasar seperti likuiditas lebih dominan dalam menjelaskan pembentukan imbal hasil saham dibandingkan faktor fundamental tertentu yang bersifat publik. Hasil penelitian ini juga memperkuat pentingnya mempertimbangkan risiko likuiditas dan profitabilitas perusahaan dalam pengambilan keputusan investasi pada saham sektor batu bara. 

This study aims to examine the effect of revenue growth, coal prices, stock price volatility, and stock liquidity on stock returns of coal mining companies listed on the Indonesia Stock Exchange during the period 2021–2025. This research employs a quantitative explanatory approach using panel data analysis. The sample consists of 24 coal mining companies, which are further classified into three groups: the full sample, large-cap firms, and small-cap firms. Revenue growth is measured using annual revenue growth, coal prices are proxied by the Coal Reference Price (HBA), stock price volatility is measured using the Parkinson method, and stock liquidity is proxied by the Amihud illiquidity ratio. Return on assets (ROA) is included as a control variable. The results show that revenue growth, coal prices, and stock price volatility do not significantly influence stock returns. Conversely, stock liquidity significantly influences stock returns, with a different direction based on market capitalization segment: positive significant for the overall sample and small-cap companies, but negative significant for large-cap companies. Meanwhile, ROA has a positive and significant effect on stock returns. These findings indicate that in the coal mining sector, market characteristics such as liquidity are more dominant in explaining stock returns than certain publicly available fundamental factors. These results also reinforce the importance of considering liquidity risk and company profitability when making investment decisions in coal sector stocks.

Kata Kunci : Revenue growth, harga batu bara, volatilitas saham, likuiditas saham, return saham, ROA.