PENGUJIAN PENGARUH TATA KELOLA TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN ASSURANCE LAPORAN KEBERLANJUTAN SEBAGAI VARIABEL PEMODERASI

DENA AKSINIA, Mahfud Sholihin, Prof.,Ph.D., Acc., CA., CPA (Aust),

2026 | Tesis | S2 MANAJEMEN (MM) JAKARTA

Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh tata kelola perusahaan terhadap nilai perusahaan dengan assurance laporan keberlanjutan sebagai variabel pemoderasi. Latar belakang penelitian didasarkan pada meningkatnya perkembangan pasar modal Indonesia serta tingginya perhatian investor terhadap praktik tata kelola dan keberlanjutan perusahaan. Meskipun tata kelola diyakini dapat meningkatkan nilai perusahaan, hasil empiris sebelumnya menunjukkan temuan yang tidak konsisten sehingga diperlukan pengujian lebih lanjut dengan mempertimbangkan faktor moderasi berupa assurance laporan keberlanjutan.

Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan data panel pada perusahaan yang secara konsisten masuk dalam indeks LQ45 selama periode 2021–2024. Variabel dependen diukur menggunakan Tobin’s Q, sedangkan variabel independen meliputi keberagaman perempuan dalam direksi dan komisaris, jumlah rapat direksi dan komisaris, serta proporsi komisaris independen. Assurance laporan keberlanjutan digunakan sebagai variabel pemoderasi, dengan ukuran perusahaan, leverage, dan pertumbuhan sebagai variabel kontrol. Analisis dilakukan menggunakan regresi data panel dengan model fixed effect.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa sebagian besar variabel tata kelola tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Hanya jumlah rapat dewan komisaris yang menunjukkan pengaruh positif yang terbatas. Selain itu, assurance laporan keberlanjutan tidak terbukti memoderasi hubungan antara tata kelola dan nilai perusahaan secara signifikan pada model utama. Namun demikian, hasil uji robustness menunjukkan bahwa efek moderasi assurance laporan keberlanjutan muncul pada model dengan variabel dependen alternatif (ROA) serta pada model lag.

Temuan ini mengindikasikan bahwa pasar belum sepenuhnya merespons mekanisme tata kelola dan praktik assurance laporan keberlanjutan sebagai faktor utama dalam penilaian perusahaan. Oleh karena itu, efektivitas tata kelola dan assurance laporan keberlanjutan masih bersifat kontekstual dan memerlukan penguatan implementasi serta peningkatan kualitas pengungkapan untuk memberikan sinyal yang lebih kuat kepada investor.

Penelitian ini memberikan kontribusi empiris terkait peran assurance laporan keberlanjutan sebagai variabel pemoderasi dalam hubungan antara tata kelola perusahaan dan nilai perusahaan, khususnya dalam konteks pasar negara berkembang.

This study aims to examine the effect of corporate governance on firm value, with sustainability report assurance as a moderating variable. The study is motivated by the rapid development of the Indonesian capital market and the increasing attention of investors toward corporate governance and sustainability practices. Although corporate governance is widely believed to enhance firm value, prior empirical findings remain inconclusive, thereby necessitating further investigation by incorporating sustainability report assurance as a moderating factor.

This study employs a quantitative approach using panel data from companies consistently included in the LQ45 index over the period 2021–2024. Firm value is proxied by Tobin’s Q. The independent variables include gender diversity on the board of directors and board of commissioners, the frequency of board meetings, and the proportion of independent commissioners. Sustainability report assurance is treated as the moderating variable, while firm size, leverage, and growth are included as control variables. The analysis is conducted using a fixed effects panel regression model.

The results show that most corporate governance variables do not have a statistically significant effect on firm value. Only the frequency of board of commissioners’ meetings exhibits a limited positive effect. Furthermore, sustainability report assurance does not significantly moderate the relationship between corporate governance and firm value in the main model. However, robustness tests indicate that the moderating effect emerges in models using alternative dependent variables (ROA) and lagged specifications.

These findings suggest that the market has not fully incorporated corporate governance mechanisms and sustainability report assurance practices into firm valuation. Therefore, the effectiveness of corporate governance and sustainability report assurance appears to be context-dependent, requiring stronger implementation and higher-quality disclosure to serve as credible signals to investors.

This study contributes to the literature by providing empirical evidence on the moderating role of sustainability report assurance in an emerging market context.

Kata Kunci : Tata Kelola Perusahaan (corporate governance), Nilai Perusahaan (firm value), Assurance Laporan Keberlanjutan, Tobin’s Q, LQ45