Pengaruh Reputasi Auditor, Reputasi Underwriter, Dan Initial Return Saham Terhadap Kinerja Saham Pasca-IPO Di Bursa Efek Indonesia

Widi Yanuar Sinatria, Slamet Sugiri, Prof., Dr., M.B.A.,

2026 | Tesis | S2 MANAJEMEN (MM) JAKARTA

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh reputasi auditor, reputasi underwriter, dan initial return terhadap kinerja saham pasca-penawaran umum perdana (Initial Public Offering/IPO) di Bursa Efek Indonesia (BEI). Kinerja saham diukur menggunakan abnormal return pada beberapa horizon waktu, yaitu 1, 3, 6, 9, dan 12 bulan setelah IPO. Penelitian ini dilatarbelakangi oleh meningkatnya aktivitas IPO serta penguatan skala dan intensitas partisipasi investor di pasar modal Indonesia pada periode pasca-2020, yang berpotensi memengaruhi dinamika harga saham pada periode awal perdagangan pasca-IPO.

Penelitian ini menggunakan desain eksplanatori dengan pendekatan kuantitatif. Sampel penelitian terdiri atas 283 perusahaan yang melakukan IPO di BEI selama periode 2020–2024, yang dipilih menggunakan metode purposive sampling. Data sekunder diperoleh dari BEI, prospektus perusahaan, Kustodian Sentral Efek Indonesia, Bloomberg Terminal, serta publikasi resmi lainnya. Pengujian hipotesis dilakukan menggunakan regresi linier berganda dengan abnormal return sebagai variabel dependen, reputasi auditor, reputasi underwriter, dan initial return sebagai variabel independen, serta umur perusahaan, ukuran perusahaan, profitabilitas, dan solvabilitas sebagai variabel kontrol. Estimasi parameter dilakukan dengan robust standard errors untuk memastikan validitas inferensi statistik.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa reputasi underwriter berpengaruh negatif dan signifikan terhadap kinerja saham pasca-IPO pada horizon jangka pendek, yang mengindikasikan adanya mekanisme penetapan harga yang lebih ketat oleh underwriter bereputasi tinggi. Initial return berpengaruh positif dan signifikan terhadap kinerja saham pada horizon jangka pendek hingga menengah, yang mencerminkan adanya efek momentum pasca-IPO. Sementara itu, reputasi auditor tidak menunjukkan pengaruh yang signifikan terhadap kinerja saham pada horizon di bawah satu tahun. Temuan ini memperkaya literatur IPO di pasar berkembang dengan menegaskan pentingnya dimensi horizon waktu dalam memahami peran reputasi intermediary dan dinamika harga saham pasca-IPO.

This study aims to examine the effect of auditor reputation, underwriter reputation, and initial return on post–Initial Public Offering (IPO) stock performance on the Indonesia Stock Exchange. Stock performance is measured using abnormal returns across multiple time horizons, namely 1, 3, 6, 9, and 12 months after the IPO. The study is motivated by the substantial increase in IPO activity and the strengthening scale and intensity of investor participation in Indonesia’s capital market since 2020, which may influence post-IPO price dynamics.

This research adopts an explanatory research design with a quantitative approach. The sample consists of 283 firms that conducted IPOs on the Indonesia Stock Exchange during the 2020–2024 period, selected using purposive sampling. Secondary data are obtained from the Indonesia Stock Exchange, company prospectuses, the Indonesian Central Securities Depository, Bloomberg Terminal, and other official sources. Hypotheses are tested using multiple linear regression, with abnormal return as the dependent variable, auditor reputation, underwriter reputation, and initial return as the main independent variables, while firm age, firm size, profitability, and leverage are included as control variables. Robust standard errors are employed to ensure valid statistical inference.

The results indicate that underwriter reputation has a negative and significant effect on short-term post-IPO stock performance, suggesting tighter pricing practices by highly reputable underwriters. Initial return exhibits a positive and significant effect on short- to medium-term post-IPO performance, reflecting post-IPO momentum effects. In contrast, auditor reputation does not show a significant effect on stock performance within the one-year horizon. These findings contribute to the IPO literature in emerging markets by emphasizing the importance of time horizons in understanding the role of intermediary reputation and post-IPO stock price dynamics.

Kata Kunci : IPO, abnormal return, reputasi auditor, reputasi underwriter, initial return.