The Impact of Misvaluation on the firm's method of funding financing deficit

DAINAMAYA, Dewi, Dr. Erni Ekawati, MBA

2005 | Tesis | Magister Manajemen

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah market timing mempengaruhi metode perusahaan dalam membiayai deficit nya dengan menguji hubungan antara hutang dangan financing deficit. Dengan penerapan market timing, apakah perubahan hutang akan menjadi lebih rendah (tinggi) dibawah kondisi over (under) valued equity. Peneliti menggunakan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta sebagai sample, antara tahun 1999 sampai dengan 2003 dengan menggunakan tahun 1999 sebagai dasar tahun. Teknik analisis yang digunakan adalah regresi time series pooling. Price Earning ratio digunakan sebagai alat untuk mengukur misvaluasi dan untuk mengetahui misvalua si maka peneliti menggunakan dummy dimana 1 jika perusahaan overvalue dan 0 jika perusahaan undervalue. Hasil yang diperoleh menunjukkan bahwa financing deficit perusahaan mempunyai pengaruh yang positif terhadap perubahan hutang. Disamping itu, efek dari deficit perusahaan terhadap perubahan hutang akan lebih tinggi pada saat perusahaan overvalue. Ini berarti perusahaan lebih menyukai menggunakan hutang saat mengalami overvalue. Hasil penelitian ini tidak sesuai dengan teori market timing. Selain itu, terlihat bahwa perusahaan yang mengalami financing deficit cenderung mengikuti teori pecking order.

The purpose of this study is to investigate whether market timing influence the company’s method of funding financing deficit, by examining relationship between change in debt and a firm’s financing deficit. Should market timing theory be applied on the change in debt would be lower (higher) under the condition of over (under) valued equity. The researcher use manufacture firms which listed at Jakarta Stock Exchange as the sample of this research. The data is collected from 1999 to 2003 and 1999 as the base year. This research used pooled time series regression. A proxy to measure misvaluation is Price Earning ratio (P/E) and to denote misvaluation, the researcher use dummy variable, which are 1 if the firm is in overvalued condition and 0 if the firm is in undervalued condition. The result of this research show that firm’s financing deficit has positive influence on the change in debt. On the other hand, the effect of firms deficit on change in debt is higher when overvalued equity. It means firms more likely to issue debt if their valuation is high. The results fail to provide support for the market timing theory. Moreover, it seems that the firm’s method of funding financing deficit tend to follow pecking order theory.

Kata Kunci : Manajemen Perusahaan,Financing Deficit,Market Timing, Financing Deficit, Capital Structure, Market Timing, Misvaluation, P/E ratio