Analisis hubungan volatilitas laba dan Cash Flow dengan nilai perusahaan pada perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta periode 2000-2003

PRASETYA, Irfan Hary, Dr. Indra Wijaya Kusuma, MBA

2005 | Tesis | Magister Manajemen

Investor menghindari perusahaan dengan variabilitas laba yang tinggi dan mempersepsikan hal tersebut sebagai risiko investasi dan cenderung untuk berinvestasi pada perusahaan dengan variabilitas laba yang rendah. Jika hal tersebut menjadi pertimbangan investor maka hal tersebut akan berakibat menurunnya likuiditas dan meningkatkan biaya modal perusahaan (Badrinath, Gay, and Kale, 1989). Volatilitas cash flow dan volatilitas laba berhubungan negatif dengan investasi dan berhubungan positif dengan biaya modal perusahaan (Minton, Scrand, 1999). Terdapat kemungkinan bahwa volatilitas laba dan cash flow berhubungan negatif dengan penilaian pasar atas nilai perusahaan. Penelitian ini mencoba menganalisis apakah terdapat hubungan negatif antara nilai pasar perusahaan dengan variabilitas aliran laba dan cash flow triwulanan perusahaan. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di BEJ dalam periode 2000 – 2003. Metode purposive sampling digunakan untuk pemilihan sampel dan diperoleh 51 perusahaan yang memenuhi kriteria. Hipotesis diuji dengan menggunakan model regresi yang diadopsi dari Barnes (2001). Model regresi terdiri dari nilai pasar perusahaan sebagai variabel dependen dengan volatilitas laba, volatilitas cash flow, ukuran perusahaan, dan current profitability sebagai variabel independen. Dengan menggunakan dua variabel kontrol yaitu ukuran perusahaan dan current profitability, hasil penelitian menunjukkan bahwa volatilitas laba dan cash flow tidak berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan. Penjelasan yang memungkinkan untuk hubungan yang tidak signifikan antara volatilitas laba dan cash flow dengan nilai pasar perusahaan adalah volatilitas laba dan cash flow akan berpengaruh jika investor mempetimbangkan cash flow perusahaan dimasa depan (Minton dan Scrand, 1999). Penelitian ini juga menunjukkan bahwa terdapat hubungan yang positif dan signifikan antara nilai pasar perusahaan dengan ukuran perusahaan dan current profitability

Investors normally avoid companies that experience large variation in earnings or firm that are perceived as risky and tend to prefer companies with smoother earnings stream. This reluctant of investors to invest in stock with volatile earnings steam leads to a reduction in liquidity and a consequent increase in the cost of capital (Badrinath, Gay, and Kale, 1989). Both cash flow volatility and earnings volatility are negatively related to the investment and positively related to cost of capital (Minton, Scrand, 1999). There is a possibility whether that relationship translates into a negative relationship between earnings and cash flow volatility and market valuations. This study investigates whether there is a negative relationship between firm’s market value proxies by market to book value and the variability of its quarterly earning stream and cash flow. Data for this research are the companies listed in BEJ during 2000 – 2003.The purposive sampling method is used to collect the samples and there is 51 companies that match with the criteria. The hypotheses are tested by using regression model as adopted in Barnes (2001). The regression model consist of firm’s market value as a dependent variable and earnings volatility, cash flow volatility, firm’s size, and current profitability as an independent variable. After controlling for firm size and current profitability, the result showed that earnings volatility and cash flow volatility do not have significant relationship with firm’s market value. Possible explanation for the insignificant relationship between the firm’s market value with earning volatility and cash flow volatility is that earning and cash flow volatility might be important only because investor are concerned about future cash flow (Minton and Schrand, 1999). The results of the research also found a positive significant relationship between firm’s market value with firm’s size and current profitability.

Kata Kunci : Manajemen Investasi, Nilai Perusahaan, Volatilitas Laba dan Cash Flow, Earning volatility, cash flow volatility, size, current profitability, firm market value