The Days of the Week effect in Jakarta Stock Exchange

SATRIO, Sigit, Prof.Dr. Eduardus Tandelilin, MBA

2005 | Tesis | Magister Manajemen

Beberapa anomaly pasar muncul di pasar modal dalam bentuk pola musiman. Days of the week effect yang antara lain menjelaskan efek pada hari Senin dan Jumat, merupakan salah satu penelitian yang populer dan mendapat banyak perhatian. Tetapi walaupun anomali ini cukup dikenal, tetapi eksistensinya tetap mengundang isu yang kontroversial. Penulis mencoba melakukan tes statistik yaitu One-Way ANOVA untuk meneliti days of the week effect di Jakarta Stock Exchange. Penulis meneliti days of the week effect pada pola yang berbeda terhadap volatilitas, likuiditias dan kapitalisasi saham. Penelitian ini dilakukan di Jakarta Stock Exchange, pasar saham utama di Indonesia, dan untuk penelitian ini digunakan data sejak Januari 2000 sampai Desember 2004. Data yang digunakan ada data sekunder yang diambil dari beberapa sumber seperti situs yahoo finance dan Jakarta Stock Exchange. Hasil penelitian mengindikasikan bahwa days of the week effect, terutama efek pada hari Senin benar terjadi di Jakarta Stock Exchange. Dari analisis volatilitas, diperoleh hasil bahwa portfolio dengan volatilitas harga yang rendah memiliki efek pada hari Senin yang signifikan. Tetapi hal ini tidak terjadi pada portfolio dengan volatilitas harga yang tinggi. Dari analisis likuiditas, diperoleh hasil bahwa portfolio dengan likuiditas yang tinggi memiliki tingkat rata-rata return pada hari Senin yang berbeda secara signifikan dengan tingkat rata-rata return pada hari Rabu dan Jumat. Hal ini tidak terjadi pada portfolio dengan tingkat likuiditas yang rendah. Dari analisis kapitalisasi saham, diperoleh hasil bahwa portfolio dengan kapitalisasi yang tinggi memiliki tingkat rata-rata return pada hari Senin dan Kamis yang berbeda secara signifikan dengan tingkat rata-rata return pada hari Jumat. Hal ini tidak terjadi pada portfolio dengan kapitalisasi rendah.

Some of the market anomalies occur in the capital market with the form of seasonal patterns. The days of the week effect, explaining the Monday and Weekend effect, is one of the most popular anomalies research and have given much attention. While these anomalies are well-known, their robustness remains a controversial issue. The author conduct statistical test such as One-Way ANOVA to examine the existence of the days of the week effect in the Jakarta Stock Exchange. The author examine the days of the week effect on the different pattern of volatility, liquidity and size of stock. The research takes place in the Jakarta Stock Exchange, the main stock market in Indonesia, and is performed from January 2000 up to December 2004. The data are secondary data, taken from many sources such as yahoo finance website and Jakarta Stock Exchange. The study result indicates that the days of the week effect, especially Monday effect exists in the Jakarta Stock Exchange. From the volatility analysis, the portfolio with low stock price volatility has a significant Monday Effect. But the portfolio with high stock price volatility did not have a significant Monday Effect. From the liquidity analysis, the portfolio with high stock liquidity, the mean return on Monday has significant differences with the mean returns on Wednesday and Friday. But there is no evidence that the days of the week effect exists on the portfolio with low stock liquidity. From the size analysis, on the portfolio with high stock size, the mean return on Monday and Thursday has significant differences with the mean returns on Friday. But there is no evidence that the days of the week effect exist on the portfolio with low stock size.

Kata Kunci : Pasar Modal,Volatilitas Saham,The Days of Week Effect, stock returns, days of the week effect, volatility, liquidity, size of stock