Analisis pengaruh hari libur nasional di Bursa Efek Jakarta

PAMUNGKAS, Hari M, Prof.Dr. Eduardus Tandelilin, MBA

2005 | Tesis | Magister Manajemen

Konsep pasar modal yang efisien didefinisikan sebagai pasar modal yang harga sekuritas-sekuritasnya mencerminkan informasi yang relevan. Informasi yang relevan disini mencakup informasi harga di masa lalu, informasi yang tersedia pada public, serta informasi yang tersedia pada public maupun yang tidak. Konsep ini mengandung arti bahwa tidak ada seorangpun yang dapat memperoleh keuntungan di dalam kondisi pasar modal yang efisien. Namun dalam prakteknya masih terdapat anomali-anomali dalam pasar modal yang efisien, salah satunya yaitu efek pengaruh hari libur (holiday effect). Holiday effect didefinisikan sebagai anomali musiman yang menunjukkan kecenderungan tingkat pengembalian (return) saham pada hari sebelum libur (pre-holiday return) dan/atau sesudah libur (post-holiday return) akan lebih tinggi daripada tingkat pengembalian saham pada hari-hari biasa lainnya (non-holiday). Penelitian ini bertujuan untuk membuktikan holiday effect di BEJ dengan melihat perbedaan return pada sebelum dan/atau sesudah libur dengan hari biasa lainnya, untuk memperkuat hipotesis tersebut dilakukan pula pembuktian dengan melihat perbedaan volume perdagangan saham serta volume permintaan dan penawaran saham. Dengan mengambil 30 sample saham dari LQ45 didapatkan data sekunder berupa return saham, volume perdagangan saham, volume permintaan dan penawaran saham harian selama periode penelitian dari bulan Januari 1999 sampai dengan Desember 2003. Dalam satu tahun terdapat tigabelas hari libur yang dijadikan sample terjadinya holiday effect. Dari hasil analisis didapatkan bahwa selama periode pengamatan tidak terjadi holiday effect di Indonesia. Ini berarti return saham di Indonesia cenderung stabil menjelang dan/atau sesudah hari libur. Hal ini diperkuat oleh volume perdagangan saham yang menunjukkan tidak ada perbedaan positif dengan volume perdagangan hari lain. Hanya terjadi perbedaan yang negatif di beberapa hari libur. Sama halnya dengan volume permintaan dan penawaran saham. Perbedaan yang terjadi adalah negatif, artinya volume saham menjelang dan/atau sesudah libur cenderung lebih rendah dengan volume saham hari biasa lainnya.

The Efficient Market Hypothesis states that the prices of the securities always “fully and instantly reflect” the randomly available relevant information. Relevant information includes past price changes, public information, public and private information. Its mean impossible for an investor to consistently “beat the market”. In the reality, stock market has phenomena that show deviant, which call market anomaly. And there are so many anomalies in market, one of them that are Holiday effect. Holiday effect defined by a seasonal anomaly that showing the rate stocks return on before holiday (pre-holiday) and/or after holiday (postholiday) will be more high than the rate stocks return on the other ordinary day (non-holiday) The aim of this research is to prove the holiday effect in BEJ, which can see on the tendency of return before holiday and/or after holiday more high than the other ordinary day. To make the research more complete, also proving significantly differences between before holiday and/or after holiday stocks volume with the other ordinary day stocks volume. And of course count the differences the supply and demands stock volume before and/or after holiday with the other ordinary day. Used by secondary data from 30 sample stocks from LQ45 daily trading of return, volume of stocks, supply and demand volume of stocks during research period from January 1999 up to December 2003. And there are thirteen kind of holiday from a year in Indonesia taken as sample of holiday effect. The effect of holiday on stock return was not found in a whole period of observation. This means stock return in Indonesia tends to stabilized before and/or after holiday. This result is strengthened by the stock volume showing there is no significantly difference positive between before and/or after holiday with the other ordinary day. There are only negative differences in few days of holiday. Its have the same result with supply and demand stock volume. The differences are negative between before and/or after holiday with the other ordinary day. It’s meaning the supply and demand stock volume is tending to lower with the other ordinary day volume.

Kata Kunci : Pasar Modal,Holiday Effect,Return Saham, Efficient Market Hypothesis, Holiday Effect, Stock Return, Trading Volume, Supply and Demand Stock Volume