Pengaruh Risiko ESG Terhadap Biaya Modal: Kepemilikan Manajerial Sebagai Variabel Moderasi (Studi Empiris pada Perusahaan Sektor Non-keuangan yang Terdaftar di Indeks ESG Leaders Tahun 2021-2023)

Siti Rojanah Dwinovista Sari, Arika Artiningsih, S.E., M.Acc., M.Com., M.Res., Ph.D; Prof. Ainun Na'im, M.B.A., Ph.D

2025 | Tesis | S2 Ilmu Akuntansi/Akuntansi Terapan

Tujuan – Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis dan memperoleh bukti empiris mengenai pengaruh risiko ESG terhadap biaya modal perusahaan sektor nonkeuangan yang terdaftar dalam ESG Leaders Index 2021-2023. Penelitian ini mengkaji pengaruh risiko ESG terhadap biaya modal dengan moderasi kepemilikan manajerial.

Metode penelitian – Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif untuk menganalisis 39 perusahaan sektor nonkeuangan yang telah tercatat di IDX ESGL selama periode 2021-2023. Menggunakan data sekunder yang diperoleh dari berbagai sumber seperti situs resmi BEI www.idx.co.id, Thomson Reuters Database, dan laporan tahunan perusahaan terkait. Analisis dilakukan pada 77 observasi dengan menggunakan bantuan perangkat lunak STATA 17.

Temuan – Hasil penelitian menunjukkan bahwa risiko ESG belum terbukti mempengaruhi biaya modal perusahaan sektor non-keuangan yang terdaftar di IDX ESGL pada tahun 2021-2023. Sementara itu, kepemilikan manajerial telah terbukti melemahkan hubungan risiko ESG terhadap biaya modal perusahaan.

Keterbatasan/Implikasi – Penelitian ini memiliki beberapa keterbatasan. Pertama, data risiko ESG yang digunakan baru tersedia sejak 2020 sehingga jumlah sampel masih terbatas. Kedua, data yang dapat diakses hanya mencakup risiko pada tingkat menengah. Ketiga, ruang lingkup penelitian dibatasi pada perusahaan sektor non-keuangan yang tercatat dalam IDX ESG Leaders, dengan fokus tata kelola hanya pada kepemilikan manajerial sebagai variabel moderasi. Untuk penelitian selanjutnya, disarankan agar cakupan diperluas, baik dari sisi variasi tingkat risiko ESG maupun sektor yang diteliti, dengan mempertimbangkan lembagai penilai lain, serta mempertimbangkan mekanisme tata kelola lain guna memperkuat efektivitas manajemen risiko perusahaan.

Orisinalitas – Penelitian ini berkontribusi pada literatur ESG dan keuangan dengan menekankan aspek risiko, sekaligus memberikan wawasan praktis untuk memperkuat tata kelola, guna meningkatkan efektivitas manajemen risiko dan memaksimalkan manfaat keberlanjutan.

Objective: This study aims to analyze and obtain empirical evidence regarding the effect of ESG risk on the cost of capital of non-financial sector companies listed in the ESG Leaders Index 2021-2023. This study examines the effect of ESG risk on the cost of capital, moderated by managerial ownership.

Research Method – This study uses a quantitative approach to analyze 39 non-financial sector companies listed on the IDX ESGL during the 2021-2023 period. Secondary data was obtained from various sources, such as the official IDX website www.idx.co.id , the Thomson Reuters Database, and the companies' annual reports. The analysis was conducted on 77 observations using STATA 17 software.

Findings – The study results show that ESG risk has not been proven to affect the cost of capital of non-financial sector companies listed on IDX ESGL in 2021-2023. Meanwhile, managerial ownership has been shown to weaken the relationship between ESG risk and a company's cost of capital.

Limitations/Implications – This study has several limitations. First, the ESG risk data used has only been available since 2020, resulting in a limited sample size. Second, the accessible data only covers medium-level risks. Third, the scope of the study was limited to non-financial sector companies listed on the IDX ESG Leaders, with a governance focus solely on managerial ownership as a moderating variable. For future research, it is recommended that the scope be expanded, both in terms of ESG risk levels and the sectors studied, by considering other assessment institutions, and considering other governance mechanisms to strengthen the effectiveness of corporate risk management.

Originality – This research contributes to the ESG and finance literature by emphasizing the risk aspect, while providing practical insights to strengthen governance, in order to improve the effectiveness of risk management and maximize sustainability benefits.

Kata Kunci : Risiko ESG, kepemilikan manajerial, biaya modal/ESG risk, managerial ownership, cost of capital