Estimasi Nilai Wajar Ekuitas PT Vale Indonesia Tbk Terkait Kewajiban Divestasi Tahun 2024

Taufik Risqianto, Diyah Putriani, S.E., M.Ec., Ph.D.;Rifki Khoirudin, S.E., M.Ec.Dev. MAPPI (Cert.)

2025 | Tesis | S2 Magister Ek.Pembangunan

<!--[if gte mso 9]><xml> </xml><![endif]--><!--[if gte mso 9]><xml> Normal 0 false false false EN-ID X-NONE X-NONE </xml><![endif]--><!--[if gte mso 9]><xml> </xml><![endif]--><!--[if gte mso 10]> <style> /* Style Definitions */ table.MsoNormalTable {mso-style-name:"Table Normal"; mso-tstyle-rowband-size:0; mso-tstyle-colband-size:0; mso-style-noshow:yes; mso-style-priority:99; mso-style-parent:""; mso-padding-alt:0cm 5.4pt 0cm 5.4pt; mso-para-margin:0cm; mso-pagination:none; text-autospace:none; font-size:11.0pt; font-family:"Calibri",sans-serif; mso-ascii-font-family:Calibri; mso-ascii-theme-font:minor-latin; mso-hansi-font-family:Calibri; mso-hansi-theme-font:minor-latin; mso-bidi-font-family:"Times New Roman"; mso-bidi-theme-font:minor-bidi; mso-ansi-language:EN-US; mso-fareast-language:EN-US;} </style> <![endif]-->Penelitian ini bertujuan untuk menentukan nilai wajar ekuitas PT Vale Indonesia Tbk  terkait kewajiban divestasi 14,19% sahamnya di tahun 2024. Penghitungan nilai wajar menggunakan dua pendekatan yaitu discounted cash flow (DCF) dan relative valuation. Model yang digunakan pada pendekatan DCF adalah  free cash flow to equity (FCFE). Sedangkan pada pendekatan relative valuation digunakan multiples berupa EV/EBITDA dan EV/Revenue. Hasil penghitungan kemudian akan direkonsiliasi dan dibandingkan dengan harga pelaksanaan divestasi saham yang dilaksanakan pada tanggal 28 Juni 2024.
Penghitungan dengan pendekatan DCF dengan model FCFE menghasilkan nilai intrinsik sebesar Rp4.954,00/lembar. Sedangkan dengan pendekatan relative valuation menghasilkan nilai intrinsik sebesar Rp7.541,00/lembar untuk multiple EV/EBITDA, dan sebesar Rp5.073,00/lembar untuk multiple EV/Revenue. Nilai-nilai tersebut selanjutnya direkonsiliasi dengan pembobotan sebesar 70% untuk DCF dan sebesar 30% untuk relative valuation. Dilanjutkan dengan pemberian diskon DLOC sebesar 26,25% untuk DCF serta DLOM sebesar 18,33% untuk DCF dan relative valuation. Hasil rekonsiliasi menghasilkan nilai wajar ekuitas per 31 Desember 2023 sebesar Rp3.634,00/lembar, yang kemudian disesuaikan untuk menghasilkan nilai wajar per 30 Juni 2024 yaitu sebesar Rp3.852,00/lembar. Jika dibandingkan dengan harga pelaksanaan divestasi saham tahun 2024, yaitu sebesar Rp3.050/lembar, maka PT Vale Indonesia Tbk terindikasi undervalued.

This study aims to determine the fair value of PT Vale Indonesia Tbk's equity related to the obligation to divest 14.19% of its shares in 2024. The fair value calculation uses two approaches, discounted cash flow (DCF) and relative valuation. The model used in DCF approach is Free Cash Flow to Equity (FCFE). While, the relative valuation approach uses multiples in the form of EV/EBITDA and EV/Revenue. The calculation results will then be reconciled and compared with the share divestment implementation price carried out on June 28, 2024.

The calculation of DCF approach with the FCFE model obtained intrinsic value of Rp4.954,00/share. While the calculation  of relative valuation obtained intrinsic values of Rp7,541,00/share for multiple EV/EBITDA, and Rp5.073,00/share for multiple EV/Revenue. These values are then reconciled with a weighting of 70% for DCF and 30% for Relative Valuation. Continued by discounting DLOC by 26.25% and DLOM by 18.33%. The reconciliation results  a fair value of Rp3.634,00/share on December 31, 2023. The value then adjusted to get fair value on June 30, 2024 that is Rp3.852,00/share. If it compared to the share divestment implementation price in 2024, which is Rp3.050,00/share, PT Vale Indonesia Tbk is indicated undervalued.

Kata Kunci : Nilai Wajar, Divestasi, Discounted Cash Flow, Relative Valuation