ANALISIS KORELASI DINAMIS ASET EMAS DAN BITCOIN SEBAGAI ASET SAFE HAVEN: STUDI EMPIRIS PASAR SAHAM DI NEGARA ASEAN-5

Reynhard Wijaya, I Wayan Nuka Lantara, M.Si., Ph.D.

2024 | Tesis | S2 Manajemen

Penelitian ini menguji keberadaan korelasi dinamis antara return emas dan return bitcoin terhadap return indeks saham ASEAN-5 yaitu IHSG, KLCI, STI, PSEI dan SETI serta menganalisis peranan emas dan bitcoin sebagai aset safe haven bagi indeks saham ASEAN-5. Penelitian ini menggunakan data time series dengan periode waktu dari 1 Januari 2018 sampai 31 Desember 2023 dengan jumlah observasi sebanyak 1523 sampel sepanjangan periode pengamatan. Penelitian ini menggunakan metode DCC-GARCH sebagai metode analisis utama dan metode Multivariate GARCH sebagai metode analisis pelengkap. Penggunaan kedua metode tersebut bertujuan untuk mengidentifikasi korelasi dinamis antar variabel dan mengetahui hubungan antar variabel. Terdapat 2 hasil utama pada penelitian ini. Pertama, berdasarkan hasil penelitian diketahui terdapat korelasi dinamis antar variabel yang diamati. Kedua, berdasarkan hasil penelitian diketahui bahwa emas tidak dapat berperan sebagai hedge bagi indeks saham ASEAN-5 pada kondisi normal namun dapat berperan sebagai safe haven bagi indeks saham ASEAN-5 pada kondisi krisis Covid-19 sementara bitcoin tidak dapat berperan sebagai hedge bagi indeks saham ASEAN-5 pada kondisi normal maupun berperan sebagai safe haven bagi indeks saham ASEAN-5 pada kondisi krisis Covid-19.

This study examines the existence of the dynamic correlation of gold returns and bitcoin returns on the ASEAN-5 stock index return, namely IHSG, KLCI, STI, PSEI and SETI and analyzed the role of gold and bitcoin as safe haven for the ASEAN-5 stock index. This study uses time series data with a time period from January 1, 2018 to December 31, 2023 with an observation number of 1523 samples of observations. This study uses the DCC-GARCH method as the main analysis method and the Multivariate GARCH method as a complementary analysis method. The use of the two methods aims to identify dynamic correlation between variables and knowing the relationship between variables. There are 2 main results in this study. First, based on the results of the study, it is known that there is a dynamic correlation between observed variables. Second, based on the results of the study it is known that gold cannot act as a hedge for the ASEAN-5 stock index in normal conditions but can act as safe haven for the ASEAN-5 stock index in the Covid-19 crisis period and bitcoin cannot act as a hedge for the ASEAN-5 stock index in normal conditions or acts as a safe haven for the ASEAN-5 stock index in the COVID-19 crisis period.

Kata Kunci : korelasi dinamis, safe haven, hedge, DCC-GARCH, multivariate-GARCH