Pengujian efisiensi pasar bentuk lemah :: Untuk melihat peningkatan efisiensi dalam dua periode yang berbeda

DOSINTA, Nina Febriana, Dr. Jogiyanto HM., MBA

2004 | Tesis | S2 Akuntansi

Penelitian empiris ini bertujuan menguji efisiensi pasar bentuk lemah yang secara khusus (1) Menguji apakah perubahan harga saham yang terjadi pada waktu lalu di BEJ dapat digunakan untuk memperkirakan perubahan harga saham masa yang akan datang. (2) Melihat peningkatan efisiensi dalam dua periode yang berbeda : krisis moneter dan setelah krisis moneter. Observasi penelitian ini difokuskan pada harga saham bulanan 84 perusahaan yang going public sebelum 1 Januari 1997. Periode observasi dalam penelitian ini yaitu tahun 1997 s/d 1999 dan tahun 2001 s/d 2003. Tahun 1997 s/d 1999 merupakan periode pasar modal dalam krisis moneter dan tahun 2001 s/d 2003 merupakan periode pasar modal setelah krisis moneter. Alat analisis yang digunakan untuk pengujian hipotesis adalah pengujian runtun dan korelasi seri. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa (1) perubahan-perubahan harga saham yang terjadi di Bursa Efek Jakarta bersifat random (acak). (2) Tidak terjadi ketergantungan perubahan harga saham saat ini dengan perubahan harga saham sebelumnya. Kedua pengujian tersebut memberikan petunjuk bahwa perubahan-perubahan harga saham waktu lalu di Bursa Efek Jakarta tidak dapat untuk memperkirakan perubahanperubahan harga saham masa yang akan datang. Ini berarti telah terjadi efisiensi bentuk lemah di BEJ selama periode amatan. (3) Penemuan ketiga menunjukkan dalam tahun 1999 s/d 1999, pada selang waktu 1 sampai selang waktu 5 memiliki 7 saham yang koefisien otokorelasi lebih besar dari 2 standar error, sedangkan pada tahun 2001 s/d 2003, memiliki 9 saham. Kesimpulannya, penemuan ini menunjukkan bahwa tidak terjadi peningkatan efisiensi dalam dua periode yang berbeda : krisis moneter dan setelah krisis moneter.

This empirical research aims to examine weak form of market efficient hypothesis, specifically (1) To examine whether changes in stock prices in the past at the Jakarta Stock Exchange could be used for estimating changes in stock prices in the future. (2) To see the increase of efficiency on two different periods : monetary crisis and after monetary crisis. The focus of this research is on the monthly stock price of 84 companies which went public before January 1st 1997. The periods of the observation in this research are the years 1997 to 1999 and the years 2001 to 2003. The years 1997 to 1999 were capital market period in monetary crisis and the years 2001 to 2003 were capital market period in after monetary crisis. The hypotheses of this study are tested by the run test and the serial correlation test. The findings indicate that (1) The changes in stock prices occurring at the Jakarta Stock Exchange was random. (2) There was not any dependence of current changes in stock prices on the previous changes in stock prices. Both findings indicate that the past changes in stock prices at Jakarta Stock Exchange could not estimate the future changes in stock prices. It means that the Indonesian capital market has satisfied in weak form efficiency during observation period. (3) The third finding show in the years 1997 to 1999, the number of time lag 1 until time lag 5 have 7 shares that have autocorrelation coefficient s bigger 2 standard errors, whereas in the years 2001 to 2003, were 9 shares. In conclusion, the findings indicate there is no increase of the stock market efficiencyon two different periods : monetary crisis and after monetary crisis.

Kata Kunci : Harga Saham,Efisiensi Pasar,Bentuk Lemah,weak form, efficient market hypothesis, time lag