Analisis faktor-faktor yang mempengaruhi reaksi investor disekitar hari pengumuman Right Issue :: Studi empiris di Bursa Efek Jakarta

WIDAGDO, Djoko, Prof.Dr. Eduardus Tandelilin, MBA

2004 | Tesis | S2 Manajemen

Penelitian ini menguji apakah pengumuman right issue di pasar modal Indonesia memberikan pengaruh pada harga saham yang dihitung dengan abnormal return di sekitar hari pengumuman. Selain itu juga menguji apakah faktor ukuran perusahaan (size), harga penawaran (offer price) dan price to book value (PBV) mempengaruhi reaksi investor terhadap pengumuman right issue. Sampel penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan yang melakukan right issue di Bursa Efek Jakarta (BEJ) tahun 1992 sampai tahun 1996, di mana acuan yang digunakan adalah tanggal pemuatan propektus pendahuluan (event date). Pengujian ini dilakukan dengan menggunakan event study. Dengan menggunakan one sample t test, hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa harga saham meningkat sebelum pengumuman right issue dan menurun setelah pengumuman kemudian kembali meningkat lagi. Secara keseluruhan pasar atau investor bereaksi positif terhadap pengumuman right issue. Hasil dari pengujian regresi, penelitian ini menunjukkan adanya hubungan yang negatif antara abnormal return dengan ukuran perusahaan (size), hal ini berarti perusahaan yang lebih kecil akan mendapatkan return yang lebih tinggi daripada perusahaan yang lebih besar. Penelitian ini juga menunjukkan hubungan yang positif antara abnormal return dengan harga penawaran saham baru, dengan demikian dapat dikatakan bahwa harga penawaran memberikan signaling effects yang positif terhadap abnormal return saham pada saat pengumuman right issue. Harga penawaran yang lebih rendah akan menyebabkan penurunan harga yang lebih besar dan sebaliknya. Serta penelitian ini juga menunjukkan hubungan yang positif antara abnormal return dengan ukuran pertumbuhan. Hal ini berarti bahwa perusahaan-perusahaan yang book to market-nya rendah (PBV tinggi) tetap lebih menguntungkan daripada perusahaan-perusahaan yang book to marketnya tinggi (PBV rendah).

This study is examined whether a right issues announcement in Indonesian money market giving an influence to stock price that calculated from abnormal return around announcement stock day. In addition to that, this study test on whether company size, offer price, and price to book value influence investor reaction to the right issue announcement. The samples of this study are companies who done right issues in Jakarta Stock Exchange during 1992 to 1996, where event date is a reference. Event study used in this research. Using one sample t test, the result shows that stock price arise before right issue announcement and fall down after it, then start arise over again. Market or investor on the whole are react positively to right issue announcement. The regression outcome shows negative correlation between abnormal return and company size; means small company will have higher return compare to bigger one. There is also positive correlation between abnormal return and offer price of new stock .So that offer price gives positive signaling effect to abnormal return stock at the right issue announcement. Lower offer price will cause bigger decreasing price and vice versa. This study also indicates positive correlation between abnormal return and size of growth. It means companies with low book to market (High PBV) are more profitable than companies with high book to market (Low PBV).

Kata Kunci : Pasar Modal,Right Issue,Reaksi Investor, right issue, abnormal return, size, offer price, price to book value