Analisis pengaruh merger dan akuisisi terhadap kinerja perusahaan :: Studi empiris pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta

AZIZUDIN, Agis Data, Wiwin Rahmanti, SE.,M.Com

2004 | Tesis | S2 Akuntansi

Penggabungan usaha dalam bentuk merger dan akuisisi merupakan salah satu strategi bisnis yang banyak dipilih perusahaan untuk memenangkan persaingan. Beberapa penelitian telah dilakukan untuk menginvestigasi pengaruh merger dan akuisisi terhadap kinerja perusahaan, namun hasilnya tidak selalu konsisten. Beberapa peneliti menemukan pengaruh positif, namun peneliti yang lain menemukan pengaruh negatif. Studi ini bertujuan untuk menguji pengaruh keputusan merger dan akuisisi terhadap kinerja perusahaan pengakuisisi yang diukur dengan harga saham dan rasio keuangan sebelum dengan sesudah merger dan akuisisi. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur publik yang melakukan aktivitas merger dan akuisisi antara tahun 1991-2000. Dengan tehnik purposive sampling, akhirnya diperoleh 40 perusahaan sebagai sampel penelitian. Dalam studi ini digunakan Market Adjusted Model untuk mengukur kinerja saham perusahaan, sedangkan kinerja keuangan perusahaan diukur dengan variabel-variabel rasio keuangan. Hasil analisis menunjukkan bahwa keputusan merger dan akuisisi secara signifikan berpengaruh negatif terhadap kinerja saham, dimana terdapat penurunan rata-rata harga saham dan abnormal return dengan perbedaan yang signifikan. Hasil analisis selanjutnya menunjukkan tidak ada perbedaan signifikan untuk periode sebelum dengan sesudah merger dan akuisisi dari segi rasio keuangan. Meskipun ada beberapa rasio keuangan seperti DER, ROE dan PBV yang memberikan indikasi perbedaan signifikan namun sifatnya hanya sementara dan tidak konsisten. Dari hasil analisis tersebut dapat disimpulkan bahwa merger dan akuisisi berpengaruh signifikan terhadap kinerja saham namun tidak berpengaruh secara signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan pengakuisisi. Dapat dinyatakan bahwa tujuan ekonomis atas keputusan merger dan akuisisi tidak terwujud sampai akhir tahun kedua. Hal ini mungkin disebabkan alasan non ekonomis yang lebih dominan dalam pengambilan keputusan merger dan akuisisi, sehingga sinergi yang menjadi motif utama dalam merger dan akuisisi ini tidak tercapai.

Join some business together into a form of merger and acquisition is a part of most chosen business strategy by using firms or company to win a competition. Several researches have been done to investigate the impact of merger and acquisition to the performance of company, but the result gained was not always consistent. Several researchers found positive impacts, but other researchers found negative impacts. This study was aimed to analyze the impact of merger and acquisition decision on the performance of stock price and the financial ratios of the bidder company before and after the event of merger and acquisition. The population in this study was the manufacturing companies doing merger activities and acquisition of 1991 - 2000. Using the technique of purposive sampling, finally, it was gained 40 companies as the sample of the study. In this study, Market Adjusted Model be used to measure the performance of stock in the company, while the financial performance of the company measured by financial ratio variables. The result of the analysis showed that the decision of merger and acquisition earn significantly negative on the performance of stock, where there was significant decrease in the average stock price and abnormal return . The result of further analysis showed that there was no significant difference in the financial ratios before and after merger and acquisition. However, several financial ratios like DER, ROE and PBV indicate that there were different significant but temporary and not consistent. From the result of the analysis, it could be concluded that the merger and acquisition had affect performance of stock significantly, but did not affect significantly on the performance of the financial’s bidder company. Concluded that economic aim of merger an acquisition could not be achieved until the end of the second year. This was probably because of some economical reason dominantly during decision making to merge and acquire, so the synergism as a main motivation in a merger and acquisition could not be achieved.

Kata Kunci : Kinerja Perusahaan,Merger dan Akuisisi, Merger dan akuisisi, kinerja perusahaan, harga saham, rasio keuangan.