ESG vs. ESG Momentum as Risk Premia: A Multi-Factor Asset Pricing Study in The U.S. Stock Market

Gede Krisna Wijaya Pande, Poppy Ismalina, M.Ec.Dev., Ph.D.

2023 | Skripsi | ILMU EKONOMI

Di pasar keuangan, pertimbangan Environmental, Social, dan Corporate Governance (ESG) semakin menonjol sebagai pendorong utama keputusan investasi. Tesis ini memperluas literatur asset pricing dengan memperluas model tiga faktor Fama-French yang terkenal dengan memasukkan faktor ESG dan ESG momentum. Dengan mendasarkan pada faktor market, size, dan value, penelitian ini mengeksplorasi potensi signifikansi dan dampak dari ESG-related metrics pada sejumlah portofolio yang dikonstruksi dengan metode berbeda-beda. Selain itu, investigasi ini juga mengevaluasi pengaruh portofolio ESG momentum dan portfolio ESG dalam menghasilkan abnormal return. Dengan data empiris dari pasar saham Amerika Serikat selama periode sekitar 14 tahun, dari tahun 2008 hingga 2021, penelitian ini bertujuan untuk memberikan wawasan tentang potensi peran faktor-faktor terkait ESG dalam meningkatkan explanatory power dari model asset pricing dan memperlihatkan hubungan yang terus berkembang antara financial performance dan faktor sustainability.

In financial markets, environmental, social, and governance (ESG) considerations have gained prominence as key drivers of investment decisions. This thesis extends the asset pricing literature by extending the renowned Fama-French three-factor model to incorporate ESG and ESG momentum factors. By building upon the foundation of the market, size, and value factors, this study explores the potential significance and impact of ESG-related metrics on a handful of portfolios with various construction methods. Additionally, the investigation evaluates the influence of ESG and ESG momentum portfolios to generate abnormal returns. With empirical data from the U.S. stock market for roughly 14-year period from 2008 to 2021, this research aims to provide insights into the potential role of ESG-related factors in enhancing the explanatory power of asset pricing models and shedding light on the evolving relationship between financial performance and sustainability factors. 

Kata Kunci : Asset Pricing Model, Fama-French, Fama, French, ESG investing, ESG momentum, ESG