Evaluasi struktur modal PT Pupuk Kalimantan Timur Tbk

SUSANTO, Herry, Prof.Dr. Eduardus Tandelilin, MBA

2004 | Tesis | Magister Manajemen

Studi kasus ini bertujuan melakukan evaluasi struktur modal PT Pupuk Kalimantan Timur Tbk, yaitu rasio hutang terhadap nilai perusahaan atau total aset, menggunakan data historis kondisi operasi dalam periode tahun 1998 sampai 2003. Untuk mengetahui tingkat struktur modal yang optimal, studi kasus ini juga bertujuan melakukan simulasi struktur modal. Prosedur penelitian yang dilakukan adalah mengidentifikasi variabel yang digunakan untuk menghitung struktur modal dan rata-rata tertimbang biaya modal, mengestimasi unlevered beta PT Pupuk Kalimantan Timur Tbk, levered beta, rata-rata bunga bebas risiko, mengestimasi biaya ekuitas dengan metode CAPM dan Bond Yield plus Risk Premium dengan variasi judgment equity risk premium, biaya hutang sebelum pajak, perkiraan nilai ekuitas dan perkiraan nilai perusahaan, biaya rata -rata tertimbang biaya modal, melakukan simulasi struktur modal, menganalisis hasil, dan membuat kesimpulan. Dari hasil evaluasi diketahui bahwa struktur modal PT Pupuk Kalimantan Timur Tbk dalam periode kondisi operasi tahun 1998 sampai 2003 yang optimal adalah sebesar 57% hutang dan 43% ekuitas, yaitu struktur modal pada tahun 2002 yang meminimalkan rata-rata tertimbang biaya modal dan memaksimalkan nilai perusahaan, berdasarkan perbandingan dengan kondisi struktur modal pada tahun yang lain . Berdasarkan simulasi struktur modal dengan basis data tahun 2003, struktur modal yang memaksimalkan nilai perusahaan dan meminimalkan rata-rata tertimbang biaya modal adalah 60% hutang dan 40% ekuitas. Berdasarkan hasil evaluasi dan simulasi serta beberapa faktor yang mempengaruhi keputusan struktur modal, diperkirakan rentang struktur modal optimal adalah 50% sampai 60% hutang dan 40% sampai 50% ekuitas.

The aim of this case study is to evaluate the capital structure of PT Pupuk Kalimantan Timu Tbk, it is debt to firm value or asset ratio, based on historical data of operating condition during 1998 to 2003 period. In addition, capital structure simulation is performed by using 2003’s data to decide the optimal capital structure. The procedures are to identify variables are used to calculate capital structure and weighted average cost of capital, calculate unlevered beta PT Pupuk Kalimantan Timur Tbk, levered beta, average of risk free rate, estimate cost of equity using CAPM and Bond Yield plus Risk Premium, each of them with equities risk premium variation, pre-tax cost of debt, estimate market value of equity and firm, weighted average cost of capital, simulate optimal capital structures, analyze result and make conclusion. Evaluation result has shown that optimal capital structure occurred in 2002, it was 57% of debt and 43% of equity that maximize firm value and minimize weighted average cost of capital compare to the other years’ capital structures. Based on capital structure simulation, the optimal capital structure was 60% of debt and 40% of equity. Based on evaluation and simulation and also factors affect to capital structure decision, the range of optimal capital structure is estimated about 50% to 60% of debt and 40% to 50% of equity.

Kata Kunci : Manajemen Perusahaan, Struktur Modal, Capital structure, optimal capital structure