Analisis faktor-faktor yang mempengaruhi penilaian waran

RASYID, Rahmawaty, Dra. Sri Handaru Yuliati, MBA

2003 | Tesis | Magister Manajemen

Dewasa ini surat berharga derivatif telah menjadi salah satu alternatif menarik untuk berinvestasi di pasar modal. Pengadaannya ditujukan untuk memenuhi kebutuhan para investor yang ingin melakukan investasi secara lebih aman dan menguntungkan. Salah satu jenis surat berharga derivatif yang ada sekarang adalah waran, yakni suatu opsi yang dikeluarkan oleh suatu perusahaan yang memberikan hak kepada pemegangnya untuk membeli sejumlah lembar saham pada harga yang telah ditentukan. Penelitian ini mencoba menganalisis pengaruh beberapa variabel independen yang diduga mempengaruhi nilai waran yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Variabel-variabel tersebut adalah harga pasar saham (Current Market Price/CMP), harga eksekusi (exercise price/EP), suku bunga SBI (r), sisa jangka waktu jatuh tempo (t), dan volatilitas saham atau risiko saham (σ). Periode amatan adalah bulan Juni sampai dengan Juli tahun 2003. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh waran yang terdaftar di BEJ sejak tahun 2001 sampai dengan 2002. Sampel dipilih berdasarkan kriteria waran yang diperdagangkan secara aktif serta perusahaan penerbitnya tidak melakukan kebijaksanaan yang dapat mempengaruhi harga dan jumlah saham. Dengan menggunakan analisis regresi linear berganda, penelitian ini menunjukkan hasil bahwa terjadi multikolinearitas pada model-model yang ada sehingga salah satu variabel yang saling berkorelasi tinggi dalam model-model tersebut harus dihilangkan. Uji statistik F menunjukkan bahwa secara serempak variabel-variabel yang diteliti berpengaruh terhadap nilai waran yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Analisis secara individual dengan uji t menunjukkan hasil bahwa secara individu variabel-variabel yang diteliti juga berpengaruh terhadap nilai waran yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Akan tetapi, variabel-variabel yang berpengaruh terhadap waran suatu industri relatif berbeda dengan industri lainnya.

Nowadays, derivative instruments are becoming more popular in investors’ point of view. It provides more secure and sound more profitable. Warrant is an option that gives its holder the right to buy a number of stocks at some predetermined price. This research tried to analyze the effect of several independent variables, which most likely affect the value of warrant listed in Jakarta Stock Exchange. Those variables are Current Market Price (CMP), Exercise Price (EP), risk-free rate (r), time to expire (t), and stock volatility (σ). The study used June 2003 to July 2003 as time frame of observation period. The population in this research is the entire warrant listed in Jakarta Stock Exchange from the year 2001 until 2002. The criteria to select sample are (1) the warrant is still actively traded and (2) the warrant-issuing companies did not perform any policies that could be affected by the price and the number of shares outstanding. By using multiple regression analysis, the former model indicated multicollenearity problem. Then one of the independent variables, which highly correlated, should be dropt out the model. The F test indicated that all independent variables influenced the warrant price simultaneously. The t test indicated that all independent variables individually influenced the warrant price in some degree regarding the nature of each industry.

Kata Kunci : Pasar Modal, Nilai Waran, Resiko, Warrant Value, Current Market Price, Exercise Price, Risk- Free Rate, Time to Expire, Stock Volatility.