BUSINESS ANALYSIS AND VALUATION OF BRITISH AMERICAN TOBACCO P.L.C.

ANNISA DENI ISTINA, Prof. Eduardus Tandelilin, Ph.D.,

2021 | Tesis | MAGISTER MANAJEMEN (KAMPUS JAKARTA)

Penelitian ini bertujuan untuk memperkirakan target price saham untuk British American Tobacco p.l.c. pada akhir tahun 2021 dan memberikan rekomendasi investasi. Free cash flow to the firm (FCFF) untuk sepuluh tahun ke depan diperkirakan menggunakan tingkat pertumbuhan historis dari periode 2011-2020. Berdasarkan model Discounted Cash Flow, FCFF didiskonto kembali ke tahun 2021 dengan weighted average cost of capital sebesar 8,64% sebagai discount rate dan perpetuity growth rate sebesar 1,5%. Model tersebut menghasilkan enterprise value sebesar GBP 125.603 juta dari present value FCFF dan terminal value serta equity value sebesar GBP 86.047 juta. Value per share pada akhir tahun 2021 diperkirakan sebesar GBX 3.749. Dibandingkan dengan nilai pasar pada 30 Juni 2021 yang ditutup pada GBX 2.800, target harga memiliki potensi upside sebesar 33,9%. Hal ini berarti bahwa pasar menilai target price terlalu rendah. Analisis sensitivitas dan analisis skenario dilakukan untuk melihat bagaimana target price dipengaruhi oleh perubahan asumsi utama. Analisis relative valuation juga dilakukan dengan membandingkan rasio keuangan BAT dengan perusahaan-perusahaan lain yang sebanding. Penelitian ini merekomendasikan strategi BELI untuk investor terhadap ekuitas British American Tobacco.

This paper seeks to estimate the target share price for British American Tobacco p.l.c. at the end of 2021 and provide an investment recommendation. Free cash flow to the firm (FCFF) for the next ten years are forecasted using the historical growth rates from the period of 2011-2020. Based on the discounted cash flow model, the FCFFs are discounted back to 2021 with the weighted average cost of capital of 8.64% as discount rate and a perpetuity growth rate of 1.5%. The model generates an enterprise value of GBP 125,603 million from the present value of the FCFFs and the terminal value and an equity value of GBP 86,047 million. The value per share at the end of the year 2021 is estimated at GBX 3,749. Compared to the market value on 30 June 2021, which is closed at GBX 2,800, the target price has a potential upside of 33.9%. This means that the market undervalues the target price. Sensitivity analysis and scenario analysis are performed to see how the target price affected by changes in key assumptions. Relative valuation analysis is also conducted by comparing multiples to its peers. This paper recommends investors a BUY strategy towards British American Tobacco equity.

Kata Kunci : valuation, discounted cash flow, market price, target price