Herding dan Pengaruh Kelompok Referensi di Pasar Simpanan Tunai dan Pasar Saham pada Peristiwa Krisis Keuangan: Studi Pada Teori Prospek dan Teori Penularan Keperilakuan

ELOK PAKARYANINGSIH, Prof. Marwan Asri, M.B.A, Ph.D; Kusdhianto Setiawan, Sivilekonom, Ph.D; Eddy Junarsin, M.B.A., Ph.D

2021 | Disertasi | DOKTOR ILMU MANAJEMEN

Penelitian ini menguji terjadinya penularan keperilakuan dari pasar simpanan tunai ke pasar saham, pada peristiwa krisis keuangan. Untuk tujuan tersebut, penelitian ini melakukan pengujian terlebih dahulu perilaku herding di pasar simpanan tunai maupun di pasar saham. Kecenderungan untuk melakukan herding di pasar yang sama, akan mendasari penularan keperilakuan pada pasar yang berbeda. Desain eksperimen dengan manipulasi berulang atas variabel makro ekonomi, yaitu tingkat bunga simpanan (TBS), tingkat bunga penjaminan simpanan (LPS) dan rasio KPMM, dilakukan untuk menguji herding di kedua pasar. Sedangkan pengujian penularan keperilakuan dari pasar simpanan tunai ke pasar saham dilakukan dengan melakukan manipulasi variabel makro ekonomi dan keputusan kelompok referensi. Kelompok referensi merupakan kelompok virtual yang dinarasikan memiliki hubungan jangka panjang dengan bank, memiliki simpanan dalam jumlah besar, dan memiliki literasi keuangan yang baik. Penelitian ini menemukan dukungan terjadinya perilaku herding baik di pasar simpanan tunai maupun pasar saham pada berbagai manipulasi variabel makro ekonomi. Perilaku herding di pasar saham, terdukung terutama pada situasi dimana investasi memiliki prospek negatif dengan probabilitas kejadian yang kecil. Penularan keperilakuan ditemukan baik dari kelompok referensi ke pasar simpanan tunai, dari pasar simpanan tunai ke pasar saham, maupun dari kelompok referensi-pasar simpanan tunai ke pasar saham. Dalam hal ini kelompok referensi terdukung sebagai transmisi penularan keperilakuan dari pasar simpanan tunai ke pasar saham.

This study examines the occurrence of behavioral contagion from the saving account market to the stock market, in the event of a financial crisis. For this purpose, this study first tested herding behavior in the saving account market and the stock market. The tendency to herd in the same market will underlie behavioral contagion in different markets. Experimental design through repeated manipulation of macroeconomic variables, namely deposit interest rate (TBS), deposit insurance interest rate (LPS) and KPMM ratio, was carried out to test herding in both markets. Meanwhile, testing of behavioral transmission from the saving account market to the stock market was carried out by manipulating macroeconomic variables and reference group decisions. The reference group is a virtual group that is narrated to have a long-term relationship with the bank, has large deposits, and has good financial literacy. This study finds support for the occurrence of herding behavior in both the saving account market and the stock market on various manipulations of macroeconomic variables. Herding behavior in the stock market is supported especially in situations where investments have negative prospects with a small probability of occurrence. Behavioral contagion was found both from the reference group to the saving account market, from the saving account market to the stock market, as well as from the reference group to the saving account market to the stock market. In this case the reference group is supported as a transmission of behavioral contagion from the saving account market to the stock market.

Kata Kunci : herding, penularan keperilakuan, kelompok referensi