Analisis Pengaruh Pengungkapan Corporate Social Responsibility Pada Reaksi Pasar

ANUGRAH INDRA WIBOWO, Mamduh M. Hanafi, Prof. Dr., M.B.A.,

2020 | Tesis | Magister Manajemen

Perkembangan ekonomi di Indonesia semakin menguat di tengah ketidakpastian ekonomi yang semakin meningkat. Perkembangan terjadi di pasar keuangan salah satunya yang terjadi di pasar modal. Hal tersebut terjadi karena ada pengaruh langsung dari investor yang melakukan investasi di Bursa Efek Indonesia (BEI). Dalam merumuskan suatu kebijakan investasi, investor membutuhkan informasi-informasi yang tersedia di pasar. Hal tersebut akan menciptakan suatu reaksi atas informasi-informasi yang disajikan oleh perusahaan berupa dalam laporan keuangan dan laporan tahunan. Reaksi pasar yang cepat dan tepat yang sepenuh mencerminkan informasi yang tersedia di pasar akan menciptakan harga keseimbangan baru, tentunya akan membentuk pasar yang efisien. Informasiinformasi tersebut salah satunya adalah pengungkapan corporate social responsibility (csr). Pengungkapan csr dapat menjadi sarana bagi perusahaan untuk memberikan sinyal-sinyal positif kepada para investor sehingga akan terjadi reaksi di pasar modal. Penelitian ini menggunakan event study dan menggunakan analisis regresi serta melihat signifikasi reaksi pasar yang diukur melalui abnormal return sepuluh hari sebelum dan sesudah periode peristiwa yaitu pengungkapan (RUPS) serta pada hari H pengungkapan (RUPS) dan pengaruh pengungkapan CSR pada reaksi pasar. Perhitungan abnormal return dalam penelitian ini menggunakan pendekatan Market Adjusted Return Model. Sampel penelitian yang digunakan untuk menguji reaksi pasar disekitar peristiwa (RUPS) dan uji pengaruh yaitu 66 sampel perusahaan manufaktur. Pengujian hipotesis pada bagian pertama menggunakan one sample t test dengan melihat signifikansi dan t hitung pada masing-masing hari dan bagian kedua menggunakan analisis regresi berganda. Hasil pengujian statistik menujukkan bahwa pada pengujian hipotesis menunjukkan bahwa reaksi pasar disekitar peristiwa, terdapat reaksi positif atas pengungkapan CSR yang terjadi disekitar periode persitiwa (RUPS) yaitu dari 10 hari sebelum dan 10 hari setelah RUPS. Selain itu, terdapat pula reaksi positif pada tanggal mendekati RUPS. Selanjutnya, hasil uji regresi berganda menunjukkan bahwa pengungkapan CSR tidak berpengaruh positif dan signifikan pada reaksi pasar. Hal ini berarti bahwa pasar menanggapi informasi yang diungkapkan oleh perusahaan manufaktur terutama yang mengikuti PROPER sebagai sinyal negatif. Sinyal negatif yang dimaksud berarti pasar belum mampu untuk meyakini penuh bahwa pengungkapan CSR yang dilakukan oleh perusahaan dapat menaikkan saham perusahaan dan memiliki prospek yang bagus untuk kedepannya. Oleh karena itu, dibutuhkan tambahan informasi yang mampu untuk meyakinkan investor untuk membuat keputusan terkait investasi secara cepat.

Economic development in Indonesia is strengthened amid increasing economic uncertainty. One of the developments in the financial markets is in the capital market. This happens because there is a direct effect from investors who make investments in the Indonesia Stock Exchange (IDX). In formulating an investment policy, investors need information that is available in the market. This will create a reaction to the information presented by the company in the form of financial statements and annual reports. Fast and precise market reactions that fully reflect the information available in the market will create a new equilibrium price, which will certainly establish an efficient market. One of such information is the corporate social responsibility (CSR) disclosure. CSR disclosure can be a means for companies to provide positive signals to investors so there will be a reaction in the capital market. This study used an event study and used regression analysis and examined the significance of market reactions, measured through an abnormal return, ten days before and after the event period, which was the disclosure (GMS) as well as on the day of disclosure (GMS) and the effect of CSR disclosure on the market reaction. Calculation of abnormal return in this study used the Market Adjusted Return Model approach. The research sample used to test the market reaction around the event (GMS) and to test the effect were 66 samples of manufacturing companies. Hypothesis testing in the first part used one sample t-test by looking at the significance and t count on each day, and in the second part, it used multiple regression analysis. The results of statistical tests showed that is the market reaction around the event, there was a positive reaction to the CSR disclosure that occurred around the event period (GMS), particularly from 10 days before and 10 days after the GMS. Besides, there was also a positive reaction on the date closing to the GMS. Furthermore, the results of multiple regression tests indicated that CSR disclosure had no positive and significant effect on market reaction. This means that the market responded to information disclosed by manufacturing companies, especially those participating in the PROPER, as a negative signal. The negative signal means that the market had not been able to fully sure that the CSR disclosure made by the company could increase the company stocks and had good prospects for the future. Therefore, additional information is required to convince investors to make investment-related decisions quickly

Kata Kunci : Reaksi Pasar, Pengungkapan CSR, Event Study, Abnormal Return, Market Adjusted Model