PENGARUH DERIVATIF KEUANGAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN STUDI PADA PERUSAHAAN NON-KEUANGAN YANG TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2014-2018

TRIANDO ERSANDI, Eddy Junarsin Ph.d CFP

2019 | Tesis | Magister Manajemen

Penelitian ini bertujuan untuk melihat hubungan antara penggunaan derivatif keuangan dengan nilai perusahaan yang di proksikan menggunakan perhitungan Tobins Q. Objek amatan dalam penelitian ini adalah perusahaan non-keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014 sampai dengan 2018. Adapun variabel penggunaan derivatif di proksikan oleh variabel dummy dan nilai wajar derivatif yang diungkapkan dalam laporan keuangan sesuai dengan ketentuan PSAK pasal 50 dan 55. penelitian ini juga menggunakan lima variabel kontrol yang terdiri dari size, profitabilitas, likuiditas, leverage dan dividen. Model analisis yang digunakan adalah regresi linear berganda dalam bentuk data panel. Pengujian hipotesis dilakukan dengan bantuan software e-views 10. Pada penelitian ini dilakukan uji untuk ketiga model estimasi yaitu fixed effecd, pooled OLS dan random effect. Dalam menentukan model estimasi melalui tahap uji Chow, uji Hausman dan Uji Lagrange Multiplier, diperoleh model random effect sebagai model yang paling efisien. Pada model Pooled OLS didapat hasil bahwa penggunaan derivatif keuangan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan yang diukur dengan Tobins Q sehingga mendukung hipotesis pada penelitian ini. Temuan tersebut mengindikasikan bahwa penggunaan instrumen derivatif keuangan oleh perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dapat menaikkan nilai perusahaan tersebut. Hasil penelitian ini mendukung teori Maksimalisasi Kekayaan Pemegang Saham dan menolak teori Modigliani dan Miller yang digunakan sebagai dasar untuk hipotesis dalam penelitian.

This study aims to look at the relationship between the use of financial derivatives on firm value that are proxied using Tobins's Q calculations. The object of observation in this study is non-financial companies which listed on the Indonesia Stock Exchange from 2014 to 2018. Derivatives usages are proxied by dummy variables and fair value of derivatives disclosed in the financial statements in accordance with PSAK articles 50 and 55. This study also uses five control variables consisting of size, profitability, liquidity, leverage and dividends. The analysis model used panel regression with the help of e-views 10. This study is examine in three estimation models, first fixed effect, pooled OLS and random effects. Based on testing the estimation model by conducting the Chow test, the Hausman test and the LM test produce a random effect model as the most efficient model. On Pooled OLS model, the results show that the use of financial derivatives has a positive and significant effect on firm value as measured by Tobin's Q, that supporting the hypothesis in this study. The result indicate that the use of financial derivative instruments by companies listed on the Indonesia Stock Exchange can increase the value of the company. These results support the theory of Shareholders Wealth Maximization and reject Modigliani and Miller's theory which is used as a basic for hypotheses in the research.

Kata Kunci : Derivatif, fixed effect, pooled OLS, random effect, Nilai Perusahaan