RE-EVALUASI INVESTASI PROYEK TAMBANG BATUBARA XYZ : SKENARIO PENGEMBALIAN OPTIMISASI NILAI

M NAJIH MATLUBI, Sumiyana, Dr., M.Si., Ak., CA

2019 | Tesis | MAGISTER MANAJEMEN (KAMPUS JAKARTA)

Perubahan harga komoditas batubara dalam 10 tahun terakhir, penerapan kebijakan pemenuhan pasar domestik (domestic market obligation), serta faktor kualitas batubara perusahaan yang termasuk dalam spesifikasi medium rank thermal coal membuat perusahaan XYZ membutuhkan re-evaluasi investasi atas nilai proyek tambang batubaranya. Apakah perusahaan masih mampu menjalankan proyek tambang batubaranya secara ekonomis menyesuaikan kondisi dan regulasi yang ada? Serta strategi apa yang diperlukan oleh perusahaan untuk mengoptimalkan nilainya, termasuk didalamnya melakukan akuisisi pada proyek tambang low rank thermal coal? Valuasi nilai proyek ini menggunakan tiga skenario, yaitu: cost reduction, equity swap, dan wacc reduction. Penilaian proyek menggunakan metode discounted cash flow (DCF) atas proyeksi keuangan (Free Cash Flow to Firm) pada setiap skenario perusahaan. Nilai proyek (value of firm) terbaik direpresentasikan dengan nilai present value terbesar dengan mempunyai intenal rate of return (IRR) yang lebih besar dari weighted average cost of capital (WACC) proyek. Opsi terbaik dalam optimisasi nilai proyek batubara XYZ adalah melakukan akuisisi proyek tambang batubara beta dan melakukan strategi finansial berupa menurunkan WACC dengan cara equity swap sehingga proyek dibiayai secara total oleh utang dan menurunkan cost of debt (kd new). Opsi ini memberikan optimisasi nilai sebesar 195% dari nilai pada intial feasibility study proyek XYZ. Faktorfaktor yang mempengaruhi optimisasi pengembalian nilai proyek tambang batubara XYZ yaitu penurunan biaya operasioal (cost reduction), operating profit, suku bunga pinjaman (interest rate), dan WACC.

Changes of coal price in the last decade, implementation of domestic market obligation policy, and internal coal spec that include on medium rank thermal coal make company XYZ need to investment re-evaluation of their coal project. Is the project still able to run theirs project economically in accordance with existing conditions and regulation? Moreover, what strategies are company needed to optimize their project value, including acquisition of low rank thermal coal mining projects? The projects valuation uses three scenarios that are cost reduction, equity swap, and WACC reduction. Project valuation use discounted cash flow method for each scenarios financial projection (Free Cash Flow to Firm). The best value of firm/project is represented by the best present value of project with internal rate of return (IRR) higher than weighted average cost of capital (WACC). The best option in optimizing XYZ coal project value is acquire beta coal mining project and carry out a financial strategy with WACC reduction by equity swap. So the project will financed totally by debt with reduction on new cost of debt (kd new). This option provide a value optimization of XYZ project by 195% from initial XYZ feasibility study. The factors that influence in the optimization of XYZ project value are cost reduction on operational cost, operating profit, interest rate, and WACC.

Kata Kunci : Domestic Market Obligation, Investment Re-evaluation, Value of Project Optimization, Acquisition, Value of Firm, WACC.