PORTOFOLIO OPTIMAL SAHAM METODE DOWNSIDE RISK PADA BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2015 - 2017

Ibnu Bagus Syahputra, Eddy Junarsin, Ph.D., CFP

2018 | Tesis | MAGISTER MANAJEMEN (KAMPUS JAKARTA)

Pertumbuhan nilai Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) pada bursa efek Indonesia sepanjang tahun 2006 - 2016 sebesar 192,11 persen atau 11,32 persen per tahun. Hal itu memberikan sinyal positif bagi para investor yang ingin berinvetasi di bursa efek Indonesia. Sinyal positif berupa potensi keuntungan dalam suatu investasi selalu dibayangi oleh suatu risiko. Oleh karena itu dibutuhkan suatu alat bantu untuk mengukur serta mendiversifikasikan suatu risiko. Saat ini ada dua alternatif perhitungan risiko yang sering digunakan para investor yaitu model varian atau deviasi standar dan model semi varian. Namun di kedua perhitungan risiko tersebut memberikan bobot yang sama besar pada kedua arah antara kenaikan dan penurunan return dari nilai ekspektasian. Roy (1952), Kahneman dan Tversky (1979), Gul (1991) memberikan kritik atas dua pendekatan perhitungan risiko dan menyatakan bahwa kenaikan return adalah suatu yang positif bukan suatu risiko sedangkan penurunan return dapat dianggap sebagai suatu risiko. Karena risiko adalah sesuatu yang menghilangkan atau menurunkan nilai bagi investor. Penelitian ini bertujuan untuk memformulasikan suatu portofolio optimal saham dari bursa efek Indonesia dengan menggunakan metode downside risk serta melakukan evaluasi dan perbandingan dengan kinerja pasar. Tahap awal dalam pemilihan saham untuk pembentukan portofolio dibantu suatu metode Joel Greenblatt. Metode tersebut digunakan untuk mendapatkan sampel berjumlah 60 saham yang akan dibagi kepada dua preferensi investor dari total populasi sebanyak 477 saham selama tahun penelitian Januari 2017 – Juli 2017. Hasil formulasi portfolio optimal saham pada preferensi pertama menghasilkan return ekspektasian sebesar 0.18% dengan risiko sebesar 1.11%. Sedangkan pada preferensi ke dua menghasilkan return ekspektasian sebesar 0.17% dengan risiko sebesar 0.90%. Nilai return ekspektasian dari kedua preferensi tersebut mengungguli nilai return ekspektasian pasar yang hanya sebesar 0.02%. Namun dari sisi risiko dari kedua preferensi memiliki risiko yang lebih besar dari risiko pasar yang hanya sebesar 0.67%.

The growth of the value Jakarta Composite Index (JSX) on the Indonesia Stock Exchange (IDX) in 2006 - 2016 as much as 192,11 percent or 11,32 percent per year. Give a positive signal for investors who want investment in the IDX. Positive signals of the potential profits in an investment always overshadowed by a risk. Hence is required tools for measuring and diversify a risk. There are two alternatives calculation risks often used by investors, the model variant or deviation standard and semi-variant model. But those two calculation risk would give equal weight large on both directions between increase and decrease return of the expectations. Roy (1952), Kahneman and Tversky (1979), Gul (1991) give criticism over two approaches calculation risks and said that the increase return is a positive not a risk the subsidence return may be regarded as a risk. Because the risk is something that eliminates or decreases value for investors. This study attempts to an optimal formulating portfolio shares of IDX by using the method downside risk and evaluate and comparison with the market performance. The first step in stock selection for portfolio formation is assisted by a Joel Greenblatt method. The method is used to get a sample of 60 shares which will be divided into two investor preferences from a total population of 477 shares during the study year January 2017 – July 2017. The result of a stock portfolio optimum formation for the first reference is produces an expected return of 0.18% with a risk of 1.11%, while the second preference result in an expected return of 0.17% with a risk of 0.90%. The value of the expected return from both preferences outperforms the market expectation return value which is only 0.02%, but on the risk side of the two preferences has a risk that is greater than the market risk of only 0.67%.

Kata Kunci : IHSG, diversification, Joel Greenblatt, portfolio, downside risk