PARADOKS BOWMAN: HUBUNGAN NEGATIF RISIKO DAN RETURN DALAM PERSPEKTIF TEORI PROSPEK PADA KONTEKS PERUSAHAAN DI INDONESIA

RIKKO SAJJAD NUIR, Marwan Asri, Prof., M.B.A., Ph.D.

2018 | Skripsi | S1 MANAJEMEN

Banyak bukti yang menunjukkan adanya hubungan negatif risiko-return saat kinerja perusahaan diukur berdasarkan pengukuran akutansi seperti return on asset (ROA) dan return on equity (ROE). Penelitian sebelumnya membuktikan bahwa paradoks risiko-return dapat dijelaskan dengan teori prospek, yang memprediksi adanya perbedaan risk attitude pada perusahaan yang memiliki kinerja di atas titik referensi dan di bawah titik referensi. Penelitian ini akan menguji apakah terdapat paradoks risk-return pada konteks perusahaan Indonesia. Dalam penelitian ini digunakan ROA dan deviasi standar sebagai proksi dari return dan risiko. Tiga variabel kontrol (ukuran perusahaan, leverage sebagai proksi risiko perusahaan, dan umur perusahaan) dimasukkan dalam model untuk menambah tingkat robustness. Sampel dari 9 industri (488 perusahaan) dalam peiode pengamatan 10 tahun (2008-2017) menunjukkan bukti kuat bahwa terjadi paradoks risiko-retun di perusahaan Indonesia. Secara umum. Perusahaan dengan kinerja di bawah titik referensi lebih bersikap risk-takers (H1) sedangkan, perusahaan dengan kinerja di atas titik referensi lebih bersikap risk-averters (H2); terlebih lagi, slope perusahaan di bawah titik referensi lebih besar daripada slope perusahaan di atas titik referensi. Hasil tersebut mendukung proposisi umum teori prospek.

There is extensive evidence indicating a negative risk-return relation when a firm's performance is measured based on accounting measures such as return on asset (ROA) and return on equity (ROE). Previous studies show that the risk-return paradox can be explained by the prospect theory, which predicts that managers' risk attitudes are different for firms of different performances. This thesis will test whether there is a risk-return paradox in the context of Indonesian Company. This thesis use ROA and its standard deviation to define return and risk. Three control variables (firm size, leverage as a proxy of firm risk, and company age) are included in the model to increase the robustness of this research. A new sample of 9 industries (about 488 firms) in 10-years period (2008-2017) provides strong evidence that risk-return paradox exist in Indonesia. In particular, firms below their target level are found to be risk-takers (Hl) while organizations above their target level are risk-averters (H2); moreover, the below target slope was generally steeper than above target slope(H3). These results support the basic propositions of prospect theory.

Kata Kunci : Bowman's Paradox, Prospect theory, Risk-return paradox