Pengujian Teori Trade Off Pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia

NANDA PERDANA, Marwan Asri, Prof., M.B.A., Ph.D.,

2018 | Tesis | S2 Manajemen

Penelitian ini dilakukan untuk menguji teori trade off pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Keputusan struktur modal merupakan keputusan keuangan yang berkaitan dengan komposisi hutang dengan ekuitas yang harus digunakan oleh perusahaan dalam pendanaannya. Setiap manajer perusahaan harus mampu menghimpun serta mengelola dana yang bersumber dari dalam maupun luar perusahaan secara efisien agar kelangsungan operasi perusahaan tetap terjaga. Struktur modal optimal tercapai pada saat terjadi keseimbangan antara manfaat dan pengorbanan yang timbul akibat penggunaan utang. Manfaat penggunaan utang berbentuk tax shield dan biaya penggunaan utang adalah beban bunga utang, biaya kebangkrutan, dan agency cost. Penelitian ini menggunakan data sekunder berupa laporan keuangan perusahaan sektor non keuangan selama periode 2013-2016 yang diperoleh dari situs resmi Bursa Efek Indonesia. Melalui metoda purposive sampling, diperoleh 435 perusahaan dengan 818 sampel penelitian. Pengujian hipotesis dilakukan dengan menggunakan analisis regresi linier berganda dan regresi kuadratik dengan menggunakan variabel price to book value sebagai variabel dependen, debt to equity ratio sebagai variabel independen, ukuran perusahaan dan profitabilitas sebagai variabel kontrol. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa teori trade off terbukti berlaku pada perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Struktur modal berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan pada kelompok perusahaan dengan rasio utang yang rendah. Selain itu, struktur modal berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan pada kelompok perusahaan dengan rasio utang yang tinggi. Berdasarkan entire sample test, hasil menunjukkan bahwa hubungan antara debt to equity ratio dan price to book value berbentuk parabola terbuka ke bawah sejalan dengan teori trade off. Kata kunci: tax shield, teori trade off, struktur modal

This research is conducted for testing of trade off theory in companies listed in Indonesia Stock Exchange. The decision of the capital structure is a financial decision related to the composition of debt with the equity that must be used by the company in its financing. Each company manager must be able to collect and implement funds that come from within and outside the company efficiently. Optimal capital structure is achieved when there is a balance between the benefits and costs arising from the use of debt. Benefits of debt usage in the form of tax shield and debt usage cost are debt interest expense, bankruptcy cost, and agency cost. This study uses secondary data of non financial company financial reports during the period 2013-2016 obtained from the official website of Indonesia Stock Exchange. By purposive sampling method, 435 companies with 818 samples were obtained. Hypothesis study by using multiple linear regression analysis and quadratic regression by using price variable to book value as dependent variable, debt to equity ratio as independent variable, firm size and profitability as control variable. The results of this study show that the trade off theory is proven to apply to companies listed on the Indonesia Stock Exchange. Capital structure has a positive effect on firm value in the group of companies with low debt ratio. In addition, the capital structure negatively affects the firm's value in the group of companies with high debt ratios. Based on entire sample test, the results show that the relationship between debt to equity ratio and price to book value is parabolic open downward in line with the trade off theory. Keywords: capital structure, tax shield, trade off theory

Kata Kunci : tax shield, teori trade off, struktur modal