PENGARUH REPUTASI UNDERWRITER, CORPORATE GOVERNANCE DAN STRUKTUR KEPEMILIKAN TERHADAP UNDERPRICING PADA SAAT IPO

CINDAR SEKAR BUANA, Jogiyanto Hartono M, Prof., Dr., M.B.A., Ak., CMA., CA.

2018 | Tesis | S2 Manajemen

Fenomena underpricing saat Initial Public Offering (IPO) masih terjadi di pasar modal Indonesia. Underpricing terjadi ketika harga penawaran saham perdana lebih rendah dibandingkan harga penutupan saham pada hari pertama di pasar sekunder. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh reputasi underwriter, corporate governance, dan struktur kepemilikan terhadap tingkat underpricing. Variabel independen yang digunakan pada penelitian ini, yaitu: reputasi underwriter, jumlah dewan komisaris, independensi dewan komisaris, konsentrasi kepemilikan, dan kepemilikan institusional. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang melakukan IPO selama tahun 2012-2016 dan mengalami underpricing. Sampel yang digunakan berjumlah 72 perusahaan. Pengujian hipotesis pada penelitian ini menggunakan uji regresi. Hasil penelitian menunjukkan bahwa reputasi underwriter, jumlah dewan komisaris, dan kepemilikan institusional berpengaruh negatif terhadap tingkat underpricing. Sedangkan konsentrasi kepemilikan berpengaruh positif terhadap tingkat underpricing. Namun tidak ditemukan pengaruh yang signifikan antara independensi dewan komisaris dengan tingkat underpricing. Implikasi dari penelitian ini menunjukkan bahwa manajemen perusahaan perlu memilih penjamin emisi yang memiliki reputasi yang bagus, menempatkan dewan komisaris yang banyak, dan kepemilikan saham oleh institusi yang besar untuk mengurangi tingkat underpricing saham.

The phenomenon of underpricing during the Initial Public Offering (IPO) is still happening in Indonesian capital market. Underpricing occurs when the initial public offering price is lower than the stock's closing price on the first day in the secondary market. This study aims to analyze the influence of underwriter reputation, corporate governance, and ownership structure toward the level of underpricing. The independent variables used in this study are: underwriter reputation, board size, board independence, ownership concentration, and institutional ownership. The research population comprises all companies which experienced the underpricing during IPO in 2012-2016. The samples are 72 companies. The hypothesis testing in this study uses regression test. The result of the study shows that underwriter reputation, board size, and institutional ownership negatively influence toward the level of underpricing. While the ownership concentration positively influences toward the level of underpricing. However, this study does not find significant effect of board independence toward the level of underpricing. The implications of this study show that the company's management needs to choose a reputable underwriter, places a large board size, and puts the share ownership by large institutions to reduce the level of underpricing.

Kata Kunci : Initial Public Offering, Underpricing, Reputasi Underwriter, Tata Kelola Perusahaan, dan Struktur Kepemilikan