Interdependensi antara Kebijakan Dividend Payout Ratio, Financial Leverage, dan Investasi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Listed Di Bursa Efek Jakarta
YUNININGSIH, Eduardus Tandelilin, Dr., M.B.A.
Penelitian ini menguji prediksi mengenai interdependensi antara kebijakan dividend payout ratio, financial leverage, dan investasi pada perusahaan manufaktur yang listed di Bursa Efek Jakarta. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh kebijakan dividen pada satu periode terhadap tersedianya dana yang tersedia untuk investasi dan juga terhadap jumlah hutang perusahaan pada periode bersangkutan. Disamping itu penelitian ini juga bertujuan untuk mengetahui pengaruh pengeluaran investasi selama satu periode terhadap dividend payout ratio dan juga terhadap jumlah hutang pada periode tersebut.
Variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah dividend payout ratio (Y,), financial leverage (Y2), investasi (Y:;), likuiditasfx.), profitabilitast.X-), risiko perusahaan (X3), struktur assetrX«), ukuranperusahaan (Xx), dan pertumbuhan perusahaan (Xz), Berdasarkan pada variabel - variabel tersebut, maka penelitian ini terdapat 3 persamaan yang bersifat simultan. Persamaan pertama merupakan persamaan dividend payout ratio dengan variabel yang mempengaruhinya terdiri atas financial leverage, investasi, likuiditas, profitabilitas dan risiko perusahaan. Persamaan kedua merupakan persamaan financial leverage dengan variabel yang mempengaruhinya terdiri atas dividend payout ratio, investasi, risiko perusahaan, struktur asset dan ukuran perusahaan. Persamaan ketiga merupakan persamaan investasi dengan variabel yang mempengaruhinya terdiri atas dividend payout ratio, financial leverage, profitabilitas, ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan.
Alat analisis yang digunakan untuk menguji ketiga modei persamaan diatas menggunakan Two Stage Least Squares ( 2-SLS). Sampel penelitian menggunakan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta dengan periode pengamatan tahun 1992 sampai dengan tahun 1995 denganjumlah sampel sebanyak 159 perusahaan.
Dalam penelitian ini ditemukan bahwa dividend payout ratio memberikan pengaruh negatif dan signifikan terhadap investasi tetapi disisi lain dividend payout ratio tidak memberikan pengaruh signifikan terhadap financial leverage. Penelitian ini juga menemukan bahwa investasi memberikan pengaruh negatif dan signifikan terhadap dividend payout ratio, disisi lain investasi memberikan pengaruh positif dan sigifikan terhadap financial leverage.
This research tested the prediction of interdependence between dividend payout ratio, financial leverage and investment policy in manufacture companies listed on Jakarta Stock Exchange. This research intends to find out the effect of dividend policy in a period of time on fund's availability for investment and also on firm's total liability in related period of time. This research also intends to find out the effect of investment expenditure in a period of time on dividend payout ratio and on total liability in that period.
Variable used in this research is dividend payout ratio (YI), fmancial leverage (Y2), investment (Y3), liquidity (Xl), profitability (X2), Firm's risk (X3), asset structure (X4), firm's size (X5) and firm's growth. Based on these variables, this research has simultaneous equation. First equation is that of dividend payout ratio with its determinants consists of financial leverage, investment, liquidity, profitability and risk. Second equation is that of financial leverage with its determinants: dividend payout ratio, investment, risk, asset structure and size. Third equation is that of investment with its determinants such as dividend payout ratio, financial leverage, profitability, size and growth.
Analysis tool used to test those three equations above is two-stage least squares.
This research use manufacturing companies listed on Jakarta Stock Exchange as samples, with period of observation from 1992 to 1995, resulting 159 companies.
This research results that dividend payout ratio gives significantly negative effect on investment, on the other side, dividend payout ratio doesn't affect financial leverage significantly. It also funds that investment gives significantly negative effect on dividend payout ratio, while on the other side, investment gives significantly positive effect on financial leverage.
Kata Kunci : dividend payout ratio, financial leverage, investasi, simultan, (11/0 stage least squares ( 2 SLS), Dividend payout ratio, financial leverage, investment, simultaneous, two-stage least squares
