Pengaruh free cash flow terhadap over-investment dengan investment opportunity set sebagai variabel pemoderasi
Wulaningrum, Ratna (Adv.: Zaki Baridwan, Prof., Dr., M.Sc.), Zaki Baridwan, Prof., Dr., M.Sc.
Penelitian ini bertujuan untuk menguji apakah terdapat reaksi pasar terhadap pengumuman investasi yang dilakukan oleh perusahaan bertumbuh dan tidak bertumbuh. Reaksi pasar diproksikan melalui abnormal returns yang terdapat di sekitar periode peristiwa, sedangkan pengelompokan perusahaan bertumbuh dan tidak bertumbuh dilakukan dengan investment opportunity set (IOS). Teori yang mendasari penelitian ini adalah efficient market hypothesis. Efisiensi jika dilihat dari sudut pandang investasi dapat diartikan bahwa harga pasar yang terbentuk sudah mencerminkan semua informasi yang tersedia. Jika pasar efisien dan semua informasi bisa diakses secara mudah dan dengan biaya yang murah oleh semua pihak, maka harga yang terbentuk adalah harga keseimbangan, sehingga tidak seorang investor pun bisa memperolch abnormal returns dengan memanfaatkan informasi yang dimilikinya, Penelitian ini menggunakan sampel perusahaan yang melakukan pengumuman investasi selama tahun 2000 sampai dengan 2004. Agar hasil yang dicapai tidak bias, maka penyebab confounding effect harus dikeluarkan dari sampel, sehingga perusahaan-perusahaan yang jadi sampel benar-benar hanya yang melakukan pengumuman investasi saja dan tidak diikuti oleh pengumuman-pengumuman lainnya.
Pengujian reaksi pasar seluruh perusahaan yang mengumumkan investasi memberikan hasil tidak signifikan, yang ditunjukkan dengan adanya abnormal returns yang terjadi. Dengan kata lain pengujian di atas menunjukkan bahwa pengumuman investasi sebelumnya telah bocor ke publik, atau dapat dikatakan bahwa penyebaran informasi yang sampai ke pasar tidak merata. Hasil pengujian reaksi pasar terhadap pengumuman investasi dengan hasil positif signifikan (untuk perusahaan bertumbuh) serta negatif signifikan (untuk perusahaan tidak bertumbuh) menunjukkan bahwa pasar memiliki kemampuan untuk membedakan prospek investasi yang baik dan tidak.
This study is purposed to examine market reaction to the investment announcement which done by the growth and non-growth firms. Market reaction had been proxy through abnormal returns that exist in surrounding of event period, whereas the growth and non-growth firms characterized by investment opportunity set (IOS). The grand theory of this study is efficient market hypothesis. Efficiency on the investment's view can be defined that market price resulted was the reflection of all available information. If the market is efficient and all information can be accessed easily with the low cost by every people, then the price resulted is the balance price, until there are not any investors that can get the abnormal returns by using their own information. This study was used sample of the company that does the investment announcement over the year of 2000 until 2004. In order to avoid bias on the result, the caution of confounding effect must be moved out from the sample, until
the companies which become the sample are really announce the investment announcement and not followed by other notifications. The result of market reaction test of the company that announces the investment is not significant, which shows by the abnormal returns that happened. In other words, the test above shows that the investment announcement before was detected to the public, or it can be said that the information distributed to the market reaction was not spreads properly. The results of the market reaction test to the investment announcement are significant positive for the growth firms and significant negative for non-growth firms, shows that market has an ability to defer which is the good or poor investment.
Kata Kunci : Investment Announcement, Information Users Reactions, Growth and non-Growth Firms, Pengumuman Investasi, Reaksi Pemakai Informasi, Perusahaan Bertumbuh dan Tidak Bertumbuh
