Analisis Ipo Di Bursa Efek Indonesia: Pengujian Teori Signaling Dan Hipotesis Fads
WICAKSONO, ARTYO (Adv.: Mamduh Mahmadah Hanafi, Dr.,M.B.A.), Mamduh Mahmadah Hanafi, Dr.,M.B.A.
Tujuan penelitian ini adalah untuk menganalisis penyebab terjadinya underpricing di Bursa Efek Indonesia dengan menguji teori signaling dan hipotesis fads. Terdapat sepuluh variabel yang digunakan dalam penelitian ini. Dua variabel dependen yaitu Initial return dan return jangka panjang serta delapan variabel independen terkait faktor-faktor fundamental perusahaan yang melakukan IPO yaitu umur perusahaan, reputasi penjamin emisi, ukuran perusahaan, persentase saham yang ditawarkan, PBV, ROA, financial leverage, dan privatisasi. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini sebanyak 246 perusahaan dan menggunakan purposive sampling dengan kriteria perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, melakukan IPO periode Januari 1990-Desember 2010, tidak melakukan corporate Action dan tersedianya informasi yang lengkap. Metode pengolahan yang digunakan adalah Uji Korelasi Nonparametrik KendallÂ’s tau dengan menggunakan SPSS 21. Hasil penelitian ini menunjukkan hasil yang sejalan dengan hipotesis fads dimana fenomena underpricing yang terjadi di Bursa Efek Indonesia dikarenakan oleh penilaian yang berlebihan dari investor terhadap harga saham di awal perdagangan di bursa. Dengan asumsi pasar yang efisien, harga saham-saham IPO tersebut akan mengalami penyesuaian yang ditandai dengan adanya korelasi yang negatif antara initial return dengan return jangka panjang. Hal tersebut dikarenakan para investor dan analis kembali melihat pada faktor-faktor fundamental perusahaan IPO tersebut untuk menilai nilai intrinsik sahamnya.
The purpose of this study was to analyze the underpricing phenomenon in the Indonesian Stock Exhange (IDX) based on the signaling theory and the fads hipotheses. There are ten variables in this research. There are two dependen variables, such as initial return and long-run return and also there are eight independent variables that related to fundamental factors of the firm namely age of the firm, underwriter reputation, size of the firm, offering rate, PBV, ROA, financial leverage, and privatization. The sample used in this study were 246 firms and used purposive sampling method with criterias such as the firm have been registered in the IDX, went public (IPO) in the country between January 1990 and December 2010, did not do the corporate action during the observation period, and had available informations. This research used Nonparametric Kendalls tau Correlation Test Method with the SPSS 21. This study found the evidence that supporting the fads hipotheses that the underpricing of the IPOs in the IDX are due to the overvaluation of the IPOs by investor in the first trading day. Therefore, under the assumption of the efficient market, the price of IPOs should reach their equilibrium price leading to a negative correlation between intial return and long-run return. It caused by investor and analist look back on the fundamental factors of the firm to get the instrinsic value of the IPOs.
Kata Kunci : return jangka panjang, Underpricing, signaling theory, fads hipotheses, initial return, long-run return.
