Pengaruh Economic Value Added (EVA) Market Value Added (MVA) Dan Refined Economic Value Added (REVA) Terhadap Return Saham
WIBOWO, DANANG ARI (Pembimbing: Mamduh M. Hanafi, Dr., M.B.A.), Mamduh M. Hanafi, Dr., M.B.A.
Penelitian ini bertujuan pada untuk menganalisis pengaruh EVA, MVA dan REVA terhadap return saham. Untuk meningkatkan ketepatan perhitungan maka digunakanlah metode Data Panel. Penggunaan Data Panel juga dikarenakan berubahnya kondisi pasar modal di tahun 2007, 2008, 2009. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di 2007 adalah bullish, di 2008 adalah bearish, di 2009 kembali bullish.
Tujuan utama dari sebuah perusahaan adalah untuk meningkatkan kesejahteraan pemegang saham. Cara utama untuk mencapai tujuan tersebut adalah dengan meningkatkan kinerjanya. Untuk dapat meningkatkan kinerja, harus dapat mengukur kinerja. Alat ukur berbasis laba banyak dinilai tidak komprehensif karena mengabaikan biaya modal. Untuk menanggapinya, lahirlah alat ukur kinerja berbasis nilai. Salah satu yang terkenal adalah Economic Value Added (EVA). Selain itu, ada juga Market Value Added (MVA) yang menitikberatkan pada penilaian nilai tambah atas modal dari investor. Sedangkan Refined Economic Value Added (REVA) lahir sebagai perbaikan dari EVA. EVA dan REVA sama-sama menjadikan Net Operating Profit After Tax (NOPAT) sebagai unsur penambah. Akan tetapi, untuk unsur pengurangnya, EVA menggunakan Invested Capital sebagai pengali terhadap WACC sedangkan REVA menggunakan Nilai Pasar pada awal tahun sebagai pengalinya.
Metode Analisis yang digunakan adalah dengan Data Panel. Cost of Equity dihitung dengan CAPM, Nilai BI Rate digunakan sebagai Risk Free Rate. Metode perhitungan Beta adalah dengan Market Model, dengan interval bulanan dalam periode 5 tahun terakhir. Cost of Debt dengan membagi biaya bunga dengn Total Hutang. Setiap tahun nilai Cost of Equity dan Cost of Debt berubah sehingga WACC juga berubah. Dummy Variabel ukuran perusahaan menggunakan dasar tergabung tidaknya perusahaan secara berturut-turut selama tahun 2007, 2008, 2009 dalam Top 50 Market Capitalization menurut Bursa Efek Indonesia.
Metode pemilihan sampel adalah dengan purposive sampling. Pada awalnya terpilih 33 sampel. Untuk meningkatkan ketepatan perhitungan, dilakukanlah trimming yang menjadikan sampel berkurang menjadi 29 sampel. Dengan derajat kepercayaan 95%, dapat diperoleh kesimpulan bahwa MVA memiliki pengaruh positif yang signifikan pada return saham sedangkan EVA dan REVA tidak signifikan berpengaruh positif.
This study aims at analyzing the influence of EVA, MVA and REVA to the stock return. To improve the accuracy of the calculations, Panel Data method is used. The use of Panel Data is also due to the changing of capital market conditions in 2007, 2008, 2009. Composite Index (Indeks Harga Saham Gabungan) in 2007 was bullish, in 2008 was bearish, bullish again in 2009.
The main purpose of a company is to increase shareholder wealth. The main way to achieve that goal is to improve its performance. To improve performance, company should be able to measure performance. Accounting-Based Performance Measurement ignores the cost of capital. Thereafter, Value-Based Performance Measurement was made. One of the famous Value-Based Performance Measurements is Economic Value Added (EVA). In addition, there is also Market Value Added (MVA) which focuses on assessing the added value of investors capital. Whereas Refined Economic Value Added (REVA) was made as an improvement of the EVA. Both EVA and REVA uses the Net Operating Profit After Tax (NOPAT) as addition. However, for the subtraction of NOPAT, EVA uses Invested Capital as multiplier on WACC but REVA uses the Market Value of the beginning of the year as multiplier.
The analysis method used is the Data Panel. Cost of Equity is calculated by Capital Asset Pricing Model (CAPM), BI Rate is used as the Risk Free Rate. Beta is calculated with Market Model in monthly intervals in period of 5 years. Cost of Debt is calculated by dividing Interest Cost with Total Debt. Each year the Cost of Equity and the Cost of Debt changed, WACC too. Dummy Variables which is Company Size is formed according to the Top 50 Market capitalization according to the IDX Fact Book of Indonesia Stock Exchange.
With purposive sampling, initially selected 33 samples. To improve the accuracy of the calculation, trimming was performed. Thereafter, sampel is reduced to 29 samples. With a 95% degree of confidence, can be obtained a conclusion that the MVA has significant positive influence on stock returns while EVA and REVA have not significant positive influence.
Kata Kunci : Economic Value Added (EVA), Market Value Added (MVA), Refinned Economic Value Added (REVA), Stock Return, Panel Data, 2007, 2008, 2009, bullish, bearish.
