Pengaruh Aliran Kas Bebas Terhadap Hubungan Rasio Pembayaran Dividen dan Pengeluaran Modal Dengan Earnings Response Coefficients
Uyara Sani Ali (Pembimbing): Dr. Suwardjono, MSc., Dr. Suwardjono, MSc.
INTISARI
Aliran kas bebas merupakan kelebihan aliran kas yang telah dipakai untuk membiayai projek-projek yang mempunyai nilai sekarang bersih ketika didiskonto pada biaya modal. Hipotesis Jensen (1986) bahwa pasar akan merespon positif bila perusahaan membagi atau beijanji membagi kelebihan tersebut sebagai dividen dan pasar merespon sebaliknya jika perusahaan mereinvestasi, telah diuji oleh beberapa studi terdahulu dari dua lini yaitu dividen dan pengeluaran modaL Hasil studi-studi tersebut mendukung hipotesis Jensen (1986). Studi ini dimotivasi oleh hasil sebagian besar studi tentang manfaat laba dan aliran kas di Indonesia yang menyimpulkan bahwa laba dan aliran kas tidak mempunyai kandungan informasi. Studi ini bertujuan menguji pengaruh aliran kas bebas pada hubungan rasio pembayaran dividen dan pengeluaran modal dengan earnings response coefficients. Studi ini mempunyai dua kontribusi. Pertama, memberi masukan bagi investor untuk
memanfaatkan aliran kas bebas guna memprediksi harga atau return saham. Kedua, memperkaya topik kepustakaan khususnya di bidang keuangan. Hipotesis diuji menggunakan analisis regresi linier berganda atas 45 perusahaan yang dipilih secara purposive pada tingkat keyakinan 0,95 Aliran kas bebas diukur cara Ross et al. (2000). Earnings response coefficients diukur dengan Firm-Spesific Coefficients Methodology (FSCM). Hasil studi menunjukkan bahwa aliran kas bebas mempengaruhi hubungan rasio pembayaran dividen dengan earnings response coefficients dan signifikan secara statistis pada level a = 0,05 namun tidak mempengaruhi hubungan pengeluaran modal dengan earnings response coefficients.
Kata Kunci: Aliran kas bebas, Rasio pembayaran dividen, Pengeluaran Modal, Earnings Response Coefficients.
ABSTRACTS
Free cash flow is cash flow in excess of that required to fund all projects that have positive net present values when discounted at the relevant cost of capital. Jensen hypothesized that price will increases in payouts to shareholders (or promises to do so), and prices will fall with reductions in payments or new requests for funds (or reduction in promises to make future payments). The validation of this hypothesis examined by prior studies on dividend and capital spending This study was motivated by the results of most studies examined the usefulness
of earnings and cash flow. The studies found that the information of earnings and cash flow didn't have information contents. The objective of this study examines the impact of free cash flow on association both dividend payout and capital spending by earnings response coefficients. The contributions of this study are twofold. First, suggesting the investors to use free cash flow when they predict stocks price or stocks return. Second, enriching literature on finance field. The hypothesis was tested by multiple regressions analysis for 46 firms with 95% confidence interval. Free cash flows are measured with method of Ross et al. (2000). The earnings response coefficients are measured by using Firm-Specific Coefficients Methodology (FSCM). This study provides evidence that free cash flow has an impact on the association of dividend payout ratio to earnings response coefficients, but it hasn't impact on the association of capital spending to earnings response coefficients.
Key words: free cash flow, dividend payout ratio, capital spending, Earnings Response Coefficients.
Kata Kunci : Teori Aliran Kas Bebas, Hubungan Rasio Pembayaran Dividen dengan Earnings
