PENGUJIAN SHORT-RUN MARKET OVERREACTION DI BURSA EFEK JAKARTA
Triliana Wahyuningsih (Adv : Dr. Eduardus Tandelilin, MBA.), Dr. Eduardus Tandelilin, MBA.
Hipotesis pasar yang efisien telah menjadi salah satu preposisi di bidang keuangan yang banyak diterima banyak kalangan. Meskipun demikian selama dua dekade terakhir ini banyak literatur yang mendokumentasikan adanya anomali pasar, seperti January effect dan firm-size effect, yang menunjukkan fenomena yang bertentangan dengan hipotesis tersebut.
Akhir-akhir ini hipotesis pasar yang efisien kembali mulai dipertanyakan dengan munculnya satu anomali yang dikenal dengan 'market overreaction' atau anomali `winner-loser'. Penemuan anomali tersebut didasari oleh hasil penelitian DeBondt dan Thaler (1985), yang menggunakan data saham di Amerika, menemukan bahwa saham-saham yang dulunya mengalami return ekstrim positip (winner) atau ekstrim negatip (loser) akan mengalami pembalikan return pada periode berikutnya. DeBondt dan Thaler (1985) mengajukan hipotesis 'market overreaction' sebagai penjelasan fenomena tersebut.
Hipotesis tersebut menyebutkan bahwa pasar overreact terhadap informasi dan kemudian melakukan tindakan koreksi pada periode berikutnya.
Tujuan penelitian ini adalah melakukan pengujian short-run market overreaction di Bursa Efek Jakarta (BEJ). Di dalam pengujian tersebut juga akan dilihat pengaruh firm size dan perbedaan risiko antara saham loser dan winner.
Pengujian dalam penelitian dilakukan selama 8 tahun, yaitu dari Januari 1991 sampai dengan Juli 1999.
Hasil penelitian menunjukkan indikasi adanya short-run market overreaction di BEJ. Sahara-saham loser terbukti secara signifikan mempunyai return yang relatif lebih tinggi dari saham-saham winner pada satu bulan berikutnya. Penelitian ini juga menyebutkan bahwa firm size dan perbedaan risiko diantara saham-saham loser dan winner tidak sepenuhnya dapat menjelaskan fenomena market overreaction tersebut.
The efficient market hypothesis (EMH) has become one the most accepted propositions in finance. However, over the last two decade, literature documenting
the existence of share market anomalies, such as the January Effect and firm-size
effect, has cast doubt on the accuracy of the hypothesis.
In more recent times, the EMIT has again been questioned by the documentation of another anomaly referred as the 'market overreaction' or `winner-loser anomaly'. The discovery of this anomaly is usually attributed to DeBondt and Thaler (1985) who found, using US data, that shares which initially earn extreme positive returns (winners) or extreme negative returns (losers) experience extended reversals in their performance in the subsequent periods.
DeBondt and thaler (1985) suggested the 'market overreaction hypothesis' as an
explanation of their results. The hypothesis suggests that the market overreacts to
information in the initial period and subsequently corrects themselves.
This main purpose of this study is to examine short-run market overreaction in the Jakarta Stock Exchange (JSE). Within this context, the role of firm size and risk differences between losers and winners. This study examines an 8-year period between January 1991 and July 1999.
The results of this study indicate evidence on the short-run market overreaction in JSE. That is, losers significantly outperform winners in the subsequent month. This study also shows that firm size and risk differences between losers and winners do not fully explain the 'market overreaction' phenomenon.
Kata Kunci : market anomaly, market overreaction, short-run market overreaction, size effect and risk, anomali pasar
