Analisis Free Cash Flow dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Kebijakan Utang Pada Perusahaan Mempublik di Indonesia
TARJO (Pembimbing: Jogiyanto HM., Dr., M.B.A.), Jogiyanto HM., Dr., M.B.A.
Free cash flow (FCF) merupakan kas perusahaan yang dapat didistribusikan kepada kreditor atau pemegang saham yang tidak diperlukan untuk modal kerja atau investasi pada asset tetap. Penelitian ini melakukan pengujian terhadap perilaku perusahaan-perusahaan mempublik di indonesia dalam mengelola FCF dan peran kepemilikan manajerial dalam menentukan kebijakan utang. Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah utang sebagai variabel tergantung, free cash flow (FCF) dan kepemilikan manajerial (OWNSP) sebagai variabel bebas serta ukuran perusahaan (SIZE) dan dividend yield (DY) sebagai variabel kontroI.
Pengumpulan data berdasarkan purposive random sampling dengan sampel data sebanyak 295 observasi perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta selama periode tahun 1996-2000. Hasilnya membuktikan perusahaan mempublik di Indonesia yang memiliki investment opportunity set (rOS) rendah ketika free cash flow tinggi cenderung berperilaku menggunakan utang untuk membiayai operasi perusahaan. Pengujian chow test hasilnya mennnjukkan adanya perbedaan stabilitas regresi antara free cash flow terhadap kebijakan utang pada perusahaan yang memiliki IOS rendah dan tinggi.
Pengelompokan berdasarkan perusahaan besar yang memiliki IOS rendah dan perusahaan kecil yang memiliki IOS rendah, keduanya tidak ada perbedaan signifikan hubungan antara free cash flow terhadap kebijakan utang yang dibuktikan dengan chow test. Kcpernilikan rnanajerial berhubungan negatif terhadap utang, hal ini mcrnbuktikan hahwa agency cost of debt dapat dikurangi dengan adanya kepemilikan manajerial.
Free cash flow (FCF) is cash of company can be distributed to creditor and stockholders weren't needed to net working or invest on fixed assets. This research was examined behavior public company in Indonesia to manage free cash flows and the role managerial ownership on corporate debt policy. The using dependent variable on this research is debt, so independent variables are free cash flows and managerial ownership.
The sample used was the public companies listed in the Jakarta Stock Exchange (JSX). There were 59 companies which have and during the period from 1996-2000. They were collected by purposive sampling. The theory based is Jensen's (1986) hypothesis free cash flow suggest that market pressures (the market for corporate control) will encourage managers to distribute free cash flow to shareholders or risk losing control of the firm.
The result examination is that public company in Indonesia have low investment opportunity set (IOS) when are cash flow high attending by using debt for cost operation company. This result robust because evidence with chow test the result that significant difference regression stability between free cash flow to corporate debt policy have low and high investment opportunity set. Although, when divided based big company have low investment opportunity and small company have low investment opportunity, both have the same effect between free cash flow on corporate debt policy. The result chow test show that there isn't statistically significant difference association between free cash flow with debt.
Managerial ownership association negative with debt policy, this result evidence that agency cost of debt can be reduce by managerial ownership.
Kata Kunci : free cash flow, managerial ownership, debt policy, company size, dividend yield and investment opportunity set (IOS), kepemilikan manajerial, kebijakan utang,
