PERBANDINGAN ANTARA RATE OF RETURN SAHAM-SAHAM PADA PERIODE 1990-1991 DAN 1992-1996 DI BURSA EFEK JAKARTA
Tang Seng Ramony (Adv : Drs. R. Agus Sartono, MBA), Drs. R. Agus Sartono, MBA
Bursa Efek Jakarta (BEJ) adalah suatu pasar barn berdiri dianggap sebagai salah satu pasar yang muncul di dalam negara-negara berkembang. Pemerintah Indonesia mulai menambah perhatian terhadap pengembangan BEJ sejak Oktober 1988. Sejak Pemerintah Indonesia menempuh kebijakan privatisasi mulai 1992, terjadi perubahan yang substantial di pasar modal Indonesia, yakni Bursa Efek Jakarta. Jumlah Parusahaan yang go public semakin bertambah dan meningkatnya kapitalisasi dana yang terhimpun melalui emisi saham barn secara spekuler.
Studi ini dilakukan dalam dua periode. Periode pertama adalah periode 1990-1991 dan periode kedua adalah periode 1992-1996. Berdasarkan dari keadaan di atas, maka ada tiga masalah yang dapat diajukan dalam penelitian ini. Pertama adalah apakah terdapat perbedaan yang signifikan antara tirigkat risiko masing-masing saham pada periode1990-1991 dan periode 1992- 1996. Kedua, apakah terdapat perbedaan yang signifikan antara return masing-masing saham pada dua periode tersebut. Metodologi yang digunakan adalah model pasar (Market Model) dengan konsep dasar mengenai risiko sistematis atau risiko pasar. Data yang dipakai meliputi perubahan harga saham rata-rata bulanan dan dividend saham dari 30 perusahaan, serta indexs harga saham gabungan untuk periode 1990-1991 dan 1992-1996.
Dan hasil estimasi beta saham diuji dengan t tes menunjukkan bahwa jumlah beta yang signifikan pada periode 1992-1996 semakin meningkat dan terdapat perbedaan yang signifikan setelah uji beda dua mean. Estimasi terhadap rata-rata return saham untuk periode 1990-1991 dan periode 1992-1996 memperlihatkan adanya perbedaan range dari angka tertinggi dan ke angka terrendah. Uji perbedaan dari dua mean menunjukkan signifikan. Hasil analisis residual ternyata baik periode 1990-1991 maupun periode 1992-1996 nampak adanya abnormal return. Dalam periode 1990-1991 rata-rata return saham lebih besar dari normal return jika dibandingkan dengan periode sesudahnya.
Portofolio saham yang akan ditawarkan pada para investor lebih mengarahkan pada prospek usaha dari industri dan perusahaan yang mengeluarkan saham. Abnormal return saham yang terdapat pada periode 1990-1991 maupun periode 1992-1996 mencerminkan adanya saham-saham dinilai terlampau tinggi atau rendah. Yang terpenting adalah tersedianya infonnasi yang relevan bagi investor mengambil keputusan.
The Jakarta Stock Exchange (JSE) is an infant market regarded as one of the emerging market in developing countries. The Government of Indonesia began to pay increasing attention to developing the JSE since October 1988. Since the government launched a privately policy 1992, the Indonesian Capital Market, Jakarta Stock Exchange, has undergone a substantial change. A spectacular increase in the number of firms going public and capitalization of fund through the emission of stock were among the effect of this policy. Besides that, the volume of stock market transaction has increased rapidly.
The study has two phases. The first phase is 1990-1991 and the second phase is 1992- 1996. Based on the situation, there are three problems which can be put forward for research purposes. First, is there any significant difference between the 1990-1991 period and the 1992-1996 period stock 's market risk? Second, is there also any significant difference between average return during the 1990-1991 period and during the 1992-1996 period? Third, is there any trade-off between risk and return of securities of two period above. The Market Model with its basic concept of market risk or systematic risk is used as research methodology. Data of average monthly securities price movement, and dividend yields of 30 companies as well as Jakarta Stock Exchange composite index.
As the result, the number of estimated beta which is significant by t test has great increase in the 1992-1996 period and the difference is significant after being tested by the two mean hypothesis. The estimated average stock return has a different range of minimum and maximum between the two periods above. After being t tested by the two mean hypothesis test, the difference is found to be significant. The residual analysis suggests that there is abnormal return of stock in the 1990-1991 and the 1992-1996 periods. In the 1990-1991 period most of the stocks had above abnormal return, while in the 1992-1996 period the reverse was true.
The portfolio of stocks which investor will process, attention is likely to be more paid to the future prospect of emitent's business and the industry as a whole. The existence of an abnormal return of stocks in the two periods above indicates over-priced and under-priced stocks. What is important among other things is the availability of information which is relevant for decision making by the investor.
Kata Kunci : rate of return, saham, bej
