PENGARUH PENAWARAN SAHAM TERBATAS (RIGHT ISSUE) PADA TINGKAT PENGEMBALIAN HASIL SAHAM SETELAH CUM DATE

Surya, T. Ade, Sukmawati Sukamulja, Prof., Dr.

2007 | Tesis | S2 Magister Management

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menguji perilaku harga saham setelah cum date atau ex date dari perusahaan-perusahaan yang melakukan penawaran saham terbatas (right issue) di Bursa Efek Jakarta selama tahun 2001-2006, serta menguji pengaruh dari variabel spread (selisih antara harga jual dan harga beli), ratio (perbandingan jumlah lembar saham baru terhadap saham lama), dan subscription price (diskon harga penawaran saham baru) terhadap abnormal return. Ada dua reaksi pasar yang akan terjadi pada fluktuasi harga saham akibat pendanaan melalui penawaran saham terbatas. Pertama, harga saham akan berfluktuasi setelah diumumkannya penawaran saham terbatas. Kedua, harga saham juga akan berfluktuasi setelah masa berlaku penawaran (cum date) atau pada saat penawaran tak berlaku lagi (ex date). Pada penelitian ini, yang akan diteliti adalah reaksi pasar yang kedua , mengingat penelitian tentang cum date dan ex date masih belum banyak dilakukan. Penelitian dilakukan dengan metode modified market model yang merupakan pengembangan dari market model. Teknik analisis yang digunakan adalah analisis one sample t-test dan analisis regresi berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa pada saat ex date dan disekitar ex date, return saham cenderung menurun atau menimbulkan respon pasar yang negatif. Hal ini disebabkan karena setelah cum date, pembelian saham tidak lagi disertai dengan perolehan right, sehingga harga saham akan terkoreksi berdasarkan mekanisme pasar. Dari hasil penelitian juga menunjukkan bahwa spread tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham setelah cum date. Sedangkan ratio dan subscription price menunjukkan pengaruh yang signifikan terhadap return saham setelah cum date. Kata kunci: penawaran saham terbatas, ex date abnormal return, spread, ratio, subscription price

The objective of this research is to examine the behavior of stock price after cum date or ex date from the firms that made rights issues on the Jakarta Stock Exchange during 2001-2006, and to examines the effect from spread, ratio, and subscription price to abnormal return. There are two market reactions that will be happen on stock price fluctuation consequence of funding trough right issues. First, stock price will be fluctuated after announcement of right issue. Second, stock price will be fluctuated also after cum date or ex date. On this research, the second market reaction will be researched, considering not much research that has been done about cum date and ex date. The research use method modified market model that has been developed from the former market model. In order to analyze, research uses one sample t-test analysis and multiple regressions as analysis technique. Results of the research show that on ex date and around the ex date, stock return incline to decrease or appearing negative market reactions. This can be happened because after cum date, the stock can be buy without right achievement, with the result that the stock price will be corrected based on market mechanism. From the research also shows that spread didn't have significant effect to right return after cum date. While ratio and subscription price show significant effect to right returns after cum date. Key word: right issue, ex date abnormal return , spread, ratio, subscription price

Kata Kunci : enawaran saham terbatas, ex date abnormal return, spread, ratio, subscription price