Reaksi Berlebihan dan Antisipasi Berlawanan di Bursa Efek Jakarta
SUHERMINI (Pembimbing: Eduardus Tandelilin, Dr., M.B.A.), Eduardus Tandelilin, Dr., M.B.A.
Penelitian ini bertujuan untuk membuktikan secara empirik eksistensi hipotesa reaksi berlebihan (overreaction) dan antisipasi berlawanan (reverse anticipation) di Bursa Efek Jakarta periode 1997-2000 serta efek ukuran krisis moneter terhadap perilaku pasar sebagai respons terhadap suatu peristiwa dan perubahan resiko sistematis perusahaan. Populasi penelitian adalah saham-saham indeks LQ-45 yang memuat saham-saham teraktif berdasarkan likuiditas perdagangan selama tahun 1997-2000. Sampel diambil pada bulan J anuari 1997 sampai tahun 2000 Sampel penelitian ini adalah saham-saham yang terus-menerus masuk indeks LQ-45 selama tahun 1997-2000.
Dengan criteria tersebut diperoleh 26 saham sebagai anggota sampel penelitian. Adapun masalah yang akan diteliti adalah: (1) apakah Bursa Efek Jakarta bereaksi berlebihan; (2) Apakah ada antisipasi berlawanan terhadap peristiwa positif maupun negatif di Bursa Efek Jakarta? Berdasarkan permasalahan dan kerangka pikir tersebut, peneliti menguji hipotesis alternatif yang dirumuskan sebagai berikut: (HI) Ada reaksi berlebihan di BEJ dan (H2) Ada antisipasi berlawanan di BEJ .
Hasil analisis menunjukkan bahwa dari enam portofolio yang dibentuk hanya portofolio PI yang menunjukkan reaksi berlebihan. Penelitian ini juga tidak berhasil membuktikan eksistensi antisipasi berlawanan di BEJ periode 1997-2000. Hasil uji T berpasangan untuk melihat perbedaan mean beta regresi OLS menunjukkan bahwa hanya portofolio PI yang signifikan dengan a = 5 % untukperiode estimasi sebelum peristiwa dan periode sesudah peristiwa. Sedangkan Hasil uji T berpasangan untuk melihat efek ukuran (size) perusahaan menunjukkan bahwa perusahaan kecil lebih responsif terhadap suatu peristiwa baik positif maupun negatip dibanding dengan perusahaan besar.
This research purports to empirically prove the existence of overreaction hypothesis and reverse anticipation on Jakarta Stock Exchange in the period of 1997- 2000. Besides, it also yearns to prove the effect of monetary crisis on market behavior as a response to an event and the change of systematic risk. This study's population are. LQ 45-index stocks. LQ 45-index comprises the most active stocks predicated on trading liquidity from 1997 to 2000. Data are taken from January 1997 to December 2000 since in these periods, monetary crisis prevailed in Indonesia. In this case, the researcher hypothesizes that there is possibility of overreaction and reverse anticipation on Jakarta Stock Exchange. Samples of this research are stocks continuously embraced in LQ 45-index for 1997-2000. With the criterion mentioned above, there are 26 stocks available as samples.
Six portfolios are used to control the event's level, that are: PI, P2, P3 and NI, N2, N3. They are based on the event's direction (P for positive, N for negative) and the magnitude of abnormal returns. T -test is used to examine whether CAR of each portfolio is different with null or not. Besides, researcher utilizes paired t-test to examine whether overreaction will cause the increase of systematic risk.
The results show that there is only PI (portfolio whose abnormal return is below 10%) that confirms overreaction. This study does not confirm the existence of reverse anticipation on Jakarta Stock Exchange for 1997-2000 period. Paired t-test results exhibit that PI (with a = 5 %) is the only significant for pre-event and post-event estimation period. Moreover, the results of paired Hest for examining the size effect of companies only confirms small companies rather than big companies as more responsive to events, either positive or negative.
Kata Kunci : overreaction, reverse anticipation, abnormal returns, systematic risk, residual market model, efficient market hypothesis, reaksi berlebihan, antisipasi berlawanan, abnormal return, resiko sistematik model market residual, hipotesis pasar efisien
