Pengujian Teori Trade Off Dan teori Pecking Order Pada Struktur Modal Perusahaan-Perusahaan Non Keuangan Di Indonesia (Tahun Amatan: 2006-2010)
SUHARNO, DINA AMALIA (Adv.: Sri Handaru Yuliati, Dra., M.B.A.), Sri Handaru Yuliati, Dra., M.B.A.
Penelitian ini menguji teori trade-off dan teori pecking order pada perusahaan-perusahaan non keuangan di Indonesia selama 5 periode yaitu tahun 2006-2010. Penelitian ini menggunakan metode probit untuk menjelaskan masing-masing teori tersebut dengan model penelitian sesuai Ahmed dan Hisham (2009). Peneliti menggunakan data unbalanced panel dengan menyertakan 75 sampel perusahaan yang masuk dalam LQ45 selama periode penelitian.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa keputusan struktur modal perusahaan non keuangan di Indonesia dijelaskan oleh internal fund deficiency yang sesuai dengan teori pecking order. Peneliti menemukan bahwa perusahaan non keuangan di Indonesia tidak mementingkan manfaat penghematan pajak yang dapat diperoleh dari penggunaan hutang yang ditunjukkan dengan non-debt tax shield. Ukuran perusahaan yang menunjukkan perbedaan pemilihan struktur modal perusahaan tidak terbukti kuat mendukung teori pecking order. Struktur aset dan pertumbuhan tidak memiliki bukti kuat untuk mendukung teori trade-off pada perusahaan non keuangan di Indonesia.
This study tested trade-off theory and pecking order theory on non-financial firms in Indonesia during five years period 2006-2010. This study uses probit method to explain the theories with Ahmed and Hisham research model (2009). This research used unbalanced panel data with 75 firm samples included in LQ45 during the study period.
The results show that the decision of non-financial corporate capital structure in Indonesia can be described by an internal fund deficiency in accordance with pecking order theory. This research found that non-financial companies in Indonesia are not concerned with the tax savings benefits to be gained from the use of debt as indicated by non-debt tax shield. Company size that show differences in the selection of companyÂ’s capital structure is not shown to strongly support the pecking order theory. Asset structure and growth do not have strong evidence to support the trade-off theory on non-financial companies in Indonesia.
Kata Kunci : trade-off theory, pecking order theory, internal fund deficiency, non-debt tax shield, firm size, asset structure, and growth, ukuran perusahaan, struktur aset, dan pertumbuhan
