Pengaruh Leverage Operasi Dan Finansial Dan Jenis Industri Terhadap Risiko Sistematik
Sufiyati. (Adv.: Dr. Ainun Na'im, MBA, AK), Dr. Ainun Na'im, MBA, AK
Dalam mengambil keputusan investasi, risiko merupakan faktor dominan yang harus dipertimbangkan. Karena ada sebagian risiko yang dapat dihilangkan dengan diversifikasi maka ukuran risiko bukan lagi risiko total tetapi hanya risiko yang tidak dapat dihilangkan dengan diversifikasi yaitu risiko sistematik, yang diukur dengan beta. Penelitian ini dimaksudkan untuk mengidentifikasi bagaimana pengaruh leverage operasi, leverage finansial, ukuran perusahaan dan jenis industri terhadap risiko sistematilc. Penelitian ini juga memberikan bukti empiris mengenai hubungan leverage operasi dan leverage finansial dalam meminimalkan beta saham.
Sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah 60 perusahaan manufaktur yang listing di Bursa Efek Jakarta selama periode 1993 sampai 1996. Kriteria yang digunakan dalam pemilihan sampel adalah saham aktif berdasarkan frekwensi transaksi dan konsisten dalam penggolongan industri selama 4 tahun. Dalam menganalisis data digunakan analisis regresi berganda dengan menggunakan tingkat keyakinan 90%.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa dengan menggunakan net operating income (NOI) sebagai ukuran leverage, ukuran perusahaan mempunyai pengaruh positif yang signifikan terhadap beta saham kecuali basil regresi berdasarkan ranking instrumen DOL adalah tidak signifikan. Sedangkan leverage operasi, leverage finansial dan jenis industri tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap risiko sistematik. Ketika leverage diukur dengan laba setelah pendapatan dan beban lain-lain tetapi sebelum beban bunga dan pajak (EBIT), pengujian memberikan bukti empiris bahwa ukuran perusahaan mempunyai pengaruh positif yang signifikan terhadap risiko sistematik, kecuali hasil regresi berdasarkan ranking instrumen DOL menunjukkan pengaruh tidak signifikan. Dan leverage finansial mempunyai pengaruh negatif yang signifikan terhadap variasi beta, kecuali berdasarkan ranking beta menunjukkan pengaruh yang tidak signifikan. Sedangkan untuk variabel leverage operasi dan jenis perusahaan tidak menunjukkan adanya pengaruh yang signifikan terhadap beta saham. Variabel yang paling dominan mempengaruhi beta saham adalah ukuran perusahaan dengan arah positif. Hal ini ditunjukkan dengan koefisien korelasi yang paling tinggi dibandingkan dengan variabel-variabel lainnya. Penelitian ini tidak menemukan adanya hubungan yang signifikan antara leverage operasi dan leverage finansial dalam menstabilkan beta.
Risk is an important factor in investment decision. Investors develope portfolio invesment by combining securities who have different level of systematic risk, i e beta.There are some risks that can be reduce using diversification. We don't count total risk but only undeleteable risk which is systematic risk that is measured by beta. This research is to identify how operating leverage, financial leverage, size and industry effect impact on systematic risk. This research also gives empirical evidence about relationship between operating leverage and
financial leverage in minimizing beta.
This study is based on samples of 60 manufacturing firms listed in Jakarta Stock Exchange from 1993 to 1996. Sample is selected based on active stock according to transaction frequency and consistency in industry category for 4 years. Data is analyzed with regression analysis and significant at the 0.1 level.
Results indicate inconsisten findings among different measure of financial and operating leverage. When financial and operating leverage are measured using net operating income (NOI), size has positive impact on Beta while operating leverage, financial leverage and industry effect do not have any significant impact on systematic risk. If leverage is measured using profit after income and other expense but before interest and tax (EBIT), size has positive significant impact on systematic risk and financial leverage has negative significant impact on beta variaton, while operating leverage and industry effect do not have any significant impact on Beta. The most important factor affecting Beta is size who has the largest positive coefficient. In this research, we don't find significant relationship between operation leverage and financial leverage to stabilize the level of the Beta.
Kata Kunci : Saham, beta saham, leverage finansial, Bursa Efek Jakarta
